市场综述
之前市场反弹的逻辑近期受到了质疑，人民日报“权威人士”的观点让市场重新思考经济运行的趋势、政策的变化、资本市场与实体经济等一系列的关系。上周，中央深改组、中央财经领导小组等重磅会议连续召开，反复强调供给侧改革。国务院也全面启动促进民间投资健康发展实地督查，试图改善民间投资增速持续回落的问题。这反映出政策导向已经集中到“脱虚入实”。
4月美联储议息会议纪要偏鹰派，如果未来数据显示美国经济在改善，夏季加息的可能不能排除。在美联储加息、国内监管收紧、政策引导“脱虚入实”的指引下，资金风险偏好短期难以提升，资产价格短期内受到一定压力，A股市场仍属于存量资金博弈的阶段。
上周（5月16日-5月20日）A股市场整体呈现缩量盘整的情况，人气低迷的情况没有改观。各主要指数涨跌互相，波动较小。上证综指收于2825.48点，一周微跌0.06%；深证成指收于9816.75点，周涨幅为0.59%；创业板指收于2065.30点，周涨幅为1.98%。
虽然大多数板块的估值已经调整到了前期低点附近，但由于上一次反弹的效应较弱，勇于抄底的资金量不大，暂时未能形成像样的反弹。融资者逐步撤退观望，上周三两融余额跌破8300亿元，为8260.14亿元，为2015年6月以来的最低。
沪深股市期间表现（5月16日-5月20日）

板块表现
上周（5月16日-5月20日）A股市场横盘震荡，大盘股以及中小盘股都表现平平，不过高市盈率指数和高市净率指数跑赢大盘；行业中，有色金属、计算机、电子等行业表现相对较好；主题方面，稀土永磁指数表现较为抢眼，移动转售、智能汽车也都有不错的涨幅。
上周表现较好的的5个行业是：有色金属、计算机、电子、传媒、国防军工，周涨幅分别为2.53%、2.40%、2.38%、1.50%和1.39%。表现最差的5个行业是：交通运输、建筑装饰、公用事业、休闲服务、商业贸易，周跌幅分别为-1.43%、-1.42%、-1.11%、-1.10%和-0.93%。
主题概念板块方面，上周表现最好的主题概念板块分别为稀土永磁指数、移动转售指数、智能汽车指数、卫星导航指数、新能源汽车指数，各板块周涨幅度分别为12.48%、5.34%、5.00%、4.44%和4.35%。



每周观点
上证综指已经连续五周下跌，市场情绪指标徘徊在低位，市场资金仍然观望。在资金牛、改革牛等逻辑退去之后，新的上涨催化剂尚未出现。
目前市场的缩量整理表现为一种短期的平稳，受到经济增长L型、货币政策略收紧、企业盈利增长回落、外延并购监管趋严等因素影响，加之之前套牢盘巨大，向上反弹空间仍然有限。
当前，成长股的估值面临监管加强的挑战，并购重组监管趋严，通过外延式并购做大市值的资本运作方式的难度大大增加。价值股开始重新受到重视，市场开始重视业绩、重视估值、重视内生性增长。资本市场预期和资本运作方式开始变化。
前期市场热点已经抱团取暖消费股、医药股，在存量资金博弈、价值投资重新受到关注的背景下，建议投资者保持理性，关注在不确定环境下有合理估值、有确定成长性的板块，以及高股息率的个股。

1、供给侧改革成为政策重心
在中央全面深化改革领导小组第二十四次会议上，习近平指出，供给侧结构性改革本质是一场改革，要用改革的办法推进结构调整，为提高供给质量激发内生动力、营造外部环境。各地区各部门要把依靠全面深化改革推进供给侧结构性改革摆上重要位置，坚定改革信心，突出问题导向，加强分类指导，注重精准施策，提高改革效应，放大制度优势。
新华社评论员文章称，是改革就会有阵痛，但不改革就是长痛。改革关头勇者胜，是不是改革促进派、实干家，一个重要试金石就是看推进供给侧结构性改革有没有决心、有没有作为。
2、美联储二季度加息预期升温
上周四(5月19日)凌晨02:00，美联储公布4月26日-27日货币政策会议纪要，委员对有关数据是否支持6月加息存在一定分歧。有几位FOMC委员认为4月加息是合适的，多数委员都认为如果经济形势允许，6月加息“有可能”。多数美联储决策者认为，如果数据继续反弹，就业市场状况改善、通胀攀升，在6月会议可能适合加息。委员会强调6月决议的数据依赖性。
3、G7会议各国财政与汇率政策存分歧
为期两天的七国集团（G7）财长会议5月21日闭幕。日本、美国、德国等主要成员国未能就汇率波动及实施财政刺激等关键议题达成一致。关于近期的汇率波动，日美两国看法不一。日本财长麻生太郎认为，近期汇率市场出现了一些投机行为和单向波动现象，这种波动是不可取的，其强调了汇率稳定的重要性，认为汇率过度和无序波动将对实体经济造成损害。此前美国财政部已经宣布将中国、德国、日本等国和地区列入新的外汇观察名单中。整体态度是反对对汇率市场的干预，而日本央行近期频繁表示了对汇率市场的担心，有干预汇率的意思。





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