市场综述
9月30日，央行宣布定向降准并从2018年开始实施，这次定向降准表明中央加强对小微企业的支持，缓解中小银行的流动性不足，旨在稳定市场预期。此外，2018年起实施的定向降准提前宣布，暗示在此之前很难再有全面降准或定向降准的政策。

9月PMI创2012年5月以来新高，制造业景气度进一步回升。9月份需求改善强于供给，生产和新订单指数均大幅上行，新出口订单指数上升0.9个百分点，海外需求恢复对经济的带动。供需层面进一步改善推升制造业领域盈利能力中周期修复，同时9月原材料购进价格指数及出厂价格指数进一步上升。大企业指数增幅明显反映出在供给侧改革和环保政策下，行业集中度进一步提升。

国庆节前一周（9月25日-9月29日）市场窄幅震荡，热点散乱。截至9月29日，上证综指收于3348.94点，一周微跌0.11%；深证成指收于11087.19点，周涨幅0.16%；中小板指收于7561.78点，周涨幅0.48%；创业板指收于1866.98点，周涨幅0.03%。

国庆长期A股休市期间，全球主要股市表现靓丽，主要原因是美国减税计划年内落地概率大增，美国经济数据表现强劲，提振了全球风险偏好。其中，道琼斯、纳斯达克指数均创出历史新高；欧洲方面，德国DAX指数创出历史新高；亚太方面，恒生指数突破2015年4月份高点，创出2007年12月以来收盘新高。

沪深股市期间表现（9月25日-9月29日）

板块表现
上周（9月25日-9月29日）通信、国防军工、钢铁、电子、医药生物板块表现居前，周涨幅分别为4.13%、3.14%、1.95%、1.06%和1.02%；银行、房地产、纺织服装、农林牧渔、建筑装饰和综合板块跌幅居前，周涨跌幅分别为-3.13%、-2.24%、-1.62%、-1.6%和-1.38%。

主题概念板块方面，5G、宽带提速、4G、IPV6和移动互联网概念板块涨幅居前，周涨幅分别为6.3%、6.2%、6.11%、3.71%和3.2%，冷链物流、钢结构、粤港澳自贸区、网络彩票、乙醇汽油等概念板块跌幅居前，周跌幅分别为-4.33%、-3.79%、-3.48%、-2.8%和-2.72%。

每周观点
节前央行宣布定向降准，一方面可以对冲市场的流动性压力，但同时并非全面降准，不会给市场传达宽松的流动性预期，而且存在三个月的缓冲期，真正的实施将从2018年开始。降准更大程度上或影响短期市场风险偏好，但中期来看，更需要关注中长期金融去杠杆政策的推进情况。

四季度经济大概率稳定，供给侧改革和环保政策继续严格执行，定向降准释放出市场流动性仍将保持稳定的信号，今年以来A股市场以业绩驱动为主的核心逻辑并未发生改变。

热点追踪
1、定向降准自2018年开始实施
9月30日，央行宣布，决定统一对符合普惠金融条件的贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；占比达到10%的，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。

2、9月制造业PMI创新高
9月份PMI指数继续提高，经济走势平稳，景气犹在。PMI指数为52.4%，比上月上升0.7个百分点。生产指数、新订单指数、新出口订单指数分别为54.7%、54.8%、51.3%，分别比8月上升0.6、1.7、0.9个百分点。产成品库存指数为44.2%，比上月下降1.3个百分点；原材料库存指数为48.9%，比上月上升0.6个百分点。出厂价格指数为59.4%，比上月上升2.0个百分点；购进价格指数为68.4%，比上月上升3.1个百分点。

3、美国9月经济数据好转
10月6日，美国劳工部公布的数据显示，美国9月份失业率为4.2%，创下2000年12月以来的最低值，预期为4.4%，前值为4.4%。飓风对美国失业率没有造成明显的影响，调查的非农数据符合正常区间。美国薪资增速数据也大幅回升：9月平均每小时工资月率增长0.5%，预期增长0.3%，前值修正为增长0.2%；9月平均每小时工资年率上升2.9%，预期增长2.5%，前值修正为上升2.7%。10月5号，美国众议院以219:206通过了2018财年1万1千亿美元的预算决议，表明税改取得首个实质性进展。并且，美国参议院预算委员会批准了2018财年的预算提案，该提案旨在推进税改进程。

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