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掌握投资的第二层思维

时间:2017-02-27 来源:上海证券报 字号:      

“投资更像是一门艺术,艺术的修行需要逆向思维。” 正如霍华德·马克斯所说,投资的零和世界中,优秀的投资者总是在实践中不断逆向思考,根据自身的积累和学习形成非共识性预测,并且坚定地执行,成为长期投资的胜者。

在纷扰的市场环境中,如何在共识的投资思维中破镜而出形成独到的投资判断,已经成为越来越多成熟投资者思考的问题。

“第二层思维”,在一定程度上是指投资者在面对市场起伏和个股选择中,能够保持与市场普遍观点不一样的逆向思考。即在投资的零和世界中参与竞争之前,必须先问问自己是否具有处于领先地位的充分理由,是否拥有比群体共识更加深入的思考,是什么理由让自己具备这种能力。相对而言,第一层思维是投资者对于市场或者上市公司最表层、最简单的反应,寻找的是简单的准则和答案。第二层次则是对事物本质的探讨,成功的投资是简单的对立面。

“直觉的、适应性的投资方法比固定的、机械化的投资方法更重要。” 对于如何才能掌握投资的第二层思维呢,约翰·邓普顿给出了三条建议:首先,坚持价值投资,重视价值本身,不轻易预测市场;其次,保持理智的判断,把握时机,用合理的价格低买高卖;第三,遇到下跌时,不被悲观情绪左右判断。事实上,能够做到深刻思考投资行为的投资者为数甚少,大多人可能还没有意识到“第二层思维”对个人投资行为的重要意义。除了以上三条建议之外,投资者在评估新的投资目标时还需要时时自问几个问题:未来可能出现怎样的结果,会在什么范围内?市场的共识是什么,而我的观点判断又是什么,差异在何处?资产的当前价格与市场对未来价格普遍的看法,和我的看法之间切合程度有多大?若这两种看法存在差异,未来任何一方正确,资产价格将会发生怎样的变化?

“你必须要有耐心,给自己足够的时间——你要的不是短期暴利,而是长期稳定的收益。” 霍华德·马克斯在《投资最重要的事》中表示,世界上没有程式化的投资法则,优秀的投资者想要取得超过一般投资者的成绩,必须有比群体共识更加深入的思考,明确投资目标,克服心理因素,深刻理解市场规律的同时,不断提升市场洞察力、直觉、价值观念和心理意识,提升逆向思维,精选个股的能力。

价值投资,为投资者提供了克服人性弱点,培养“第二层思维”的可能性。价值投资的基础是投资标的的内在价值,而对标的内在价值的理性判断和准确评估又是投资者“第二层思维”的体现。尽管市场波动难以预测,东方红资产管理投资经理李竞建议投资者,放长眼光,尊重市场的有效性,全方位地评估公司的内在价值,在优秀的行业内寻找能干的公司,以合理的价格买入,并在公司成长的过程中赚取长期投资回报。 

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