二季度债券市场呈现先抑后扬态势，前期受到监管政策的调整，市场情绪一度低迷，之后在流动性预期改善等因素综合影响下，债券收益率高位企稳并有明显回落。对于未来的债市走势，东方证券资产管理有限公司基金经理纪文静表示， 随着经济数据见顶回落，监管和货币政策边际再收紧概率降低，前期扰动债市的因素都较前期有所好转，市场情绪有所修复，债市机会值得关注。

2017年二季度债券市场继续调整，受监管扰动，悲观情绪一度弥漫，后期市场波动突破二季度收益率高点的概率或较低，阶段性价值底部或已确认。分品种来看，利率债方面，二季度前半段，各期限利率债收益率均有明显上行，并且突破一季度高点，而在监管缓和、流动性预期改善之后，除了10年期以上的品种收益率变化不大之外，其余品种收益率均有明显下行。信用债方面，信用利差在二季度呈现一波三折态势，4月中旬至5月中下旬信用债遭遇大量抛压，收益率大幅上行；6月中旬以来成交活跃，收益率明显回落，尤其是AAA、AA+等高等级信用债回落幅度更大，而低等级信用债的信用利差仍维持高位。

站在当前时点来看，纪文静认为前期扰动债市的因素都较前期有所好转，一方面经济数据见顶回落，另一方面监管和货币政策边际再收紧概率降低。因此，她表示三季度债市面临的大环境或好于二季度，操作上可相对积极。

对于后市，纪文静指出四方面因素将影响三季度债市表现。第一，二季度GDP预计相对平稳，但受到基建投资逐步放缓、制造业投资低位震荡、房地产投资面临下行压力等因素影响，三季度基本面预计仍有回落压力。第二，三季度CPI预计小幅回升，PPI继续下行，整体通胀压力仍然有限。第三，货币政策由中性“偏紧”转向中性“不紧不松”，监管基调有所缓和，金融去杠杆稳中推进。第四，市场普遍预期美联储在9月份会选择缩表，外汇占款情况改善，汇率压力减轻，因此三季度海外环境对国内市场影响有限。

在此背景下，展望三季度债市投资策略，纪文静建议在严控风险的前提下，相对积极操作。从品种上而言，信用债的票息价值提升，获取稳定的票息收益是后期收益的主要来源。且央行货币政策略有放松后，预计资金利率中枢将较二季度有所下降，通过杠杆策略可获取一定的息差收益。值得注意的是，前期融资成本的上升造成企业再融资压力增加，操作上需要精选个券，关注信用风险。同时，利率债方面，因前期期限利差极为平坦，中短端利率债价值凸显。后期随着资金面的改善，曲线将较前期陡峭，中短端品种的机会更为确定。纪文静建议可积极关注长债的交易机会，跟踪基本面数据变化给长债带来的空间。此外，“债券通”的启动也将带来境外投资者对利率债的配置需求，值得期待。

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