市场综述

由于就业与薪资数据远超预期，市场预期美国货币政策收紧加快，加之美股估值升至历史高位，近期美国股市出现剧烈调整，而美国市场交易机制又加剧了市场向下波动。通过陆港通的机制，A股-港股-美股形成了实际连接，使得美股市场的调整向A股快速传导，美股下跌影响北上资金持续流出A股，对蓝筹白马股产生不利影响。

信托监管政策的收紧，间接对进入股市的资金产生影响。目前信托平均的杠杆水平高于证券和基金子公司的杠杆水平，信托机构清理配资，降低杠杆率对股票市场产生影响。

本轮市场调整主要源于内外部市场多重因素共振，外围市场主要是美股连续下跌，让恐慌情绪传导至全球市场，同时导致外资出逃A股；内部因素主要是，部分公司年报业绩不及预期，金融监管力度加强，高杠杆资金出逃加剧市场下跌。

上周（2月5日-2月9日）A股进入急速下跌通道，主要指数创新两年来最大单周跌幅。上证综指收于3129.85点，周跌幅-9.6%；深证成指收于10001.23点，周跌幅-8.46%；中小板指收于6795.81点，周跌幅-6.8%；创业板指收于1592.51点，周跌幅-6.46%。

沪深股市期间表现（2月5日-2月9日）

板块表现

上周（2月5日-2月9日）全行业普跌，权重板块跌幅较大。前期涨幅较大的采掘、非银金融、国防军工、房地产、建筑材料板块上周领跌，周跌幅分别达到-10.49%、-10.28%、-10.13%、-9.44%和-8.93%；电子、传媒、计算机、电气设备和家用电器板块跌幅较少，周跌幅为-5.89%、-5.96%、-6.10%、-6.21%和-6.22%。

主题概念板块也是全面下跌，智慧农业、绿色节能照明、保底增持等板块跌幅较少，周跌幅为-1.49%、-3.39%和-3.72%；染料、次新股、粤港澳自贸区、房屋租赁板块跌幅居前，周跌幅分别为-14.30%、-13.77%、-13.7%和-13.31%。

每周观点

在蓝筹估值处在相对高位，中小创绝对估值仍不低的背景下，受美股下跌、上市公司业绩变脸、金融监管力度加强等影响，上周市场出现大幅下挫。当然也与当前市场结构有很大的关系，国内机构投资者与通过陆港通的海外资金均集中持仓在白马蓝筹股，美股大跌使外资北上的趋势阶段性中断，短期增量资金的逻辑被弱化。

美股大跌是经济增长超预期引发的通胀担忧，破坏低利率市场环境，而并非经济增长走弱，资产价格的短期波动难以影响到全球经济良好的增长态势。目前国内经济基本面较为平稳，通胀压力不大；春节流动性无忧，资金利率抬升难以超越季节性。在市场风险已经得到一定释放的背景下，建议投资者不必恐慌，优先选择业绩稳定性高，估值回到合理区间甚至低估，受解禁和质押影响较小的优质公司。

热点追踪

1、1月进出口数据超预期

2月8日，海关总署发布的数据显示，今年1月份，我国货物贸易进出口总值2.51万亿元，比去年同期增长16.2%。其中，出口1.32万亿元，增长6%；进口1.19万亿元，增长30.2%；贸易顺差1358亿元，收窄59.7%。铁矿砂、原油等主要大宗商品进口量增加，机电产品、汽车进口增幅明显。从贸易国别上看，对欧、东盟进口高，对美国进口低，对“一带一路”沿线国家进出口增速高于整体。1月份，中欧贸易总值3795.5亿元，增长17.3%。

2、陆股通单日净流出创下股灾后新高

Wind统计，2018年1月29日-2月9日A股下跌期间，陆股通共计净流出达116.26亿元，主要分布于银行、非银金融、家电等板块。其中，沪股通净流出资金152.6亿元，深股通净流入36.4亿元。2月6日陆股通单日流出97.93亿元，创下2015年7月股灾以来单日流出新高。经过近期净流出之后，陆股通北上资金累计买入存量下滑至3714.7亿元。

3、原油期货将于3月26日挂牌交易

2018年2月9日，中国证监会宣布，原油期货将于2018年3月26日在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心挂牌交易。根据上海能源交易中心公布的原油期货标准合约，交易单位1000桶/手，最小变动价位是0.1元人民币/桶，最小涨跌停板幅度是4%，交易时间是上午9∶00到11∶30，下午1∶30到3∶00。原油期货是我国第一个对外开放的期货品种，原油期货合约设计方案可以用十七个字概括，即“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。

产品动态与开放期提示

1月22日-2月23日开放（暂停申购）：东方红睿元混合

每个交易日开放申购、赎回
基金：东方红策略精选混合、东方红收益增强债券、东方红信用债债券、东方红益鑫纯债债券、东方红汇阳债券、东方红汇利债券

小集合：东方红添利2号、东方红添利3号、东方红添利4号、东方红添利5号、东方红添利6号、东方红添利7号、东方红添利8号、东方红泰盈1号、东方红量化2号、东方红量化3号、东方红量化4号、东方红明睿2号、东方红明睿4号、东方红新公益、东方红阳光2号

每个交易日开放申购、赎回（暂停大额申购）

基金：东方红京东大数据混合基金、东方红新动力混合、东方红中国优势混合、东方红优势精选混合、东方红产业升级混合、东方红领先精选混合、东方红价值精选混合、

每个交易日开放（暂停申购）
基金：东方红稳健精选混合、东方红稳添利纯债、东方红纯债债券、东方红睿丰混合、东方红战略精选混合、东方红沪港深混合、东方红优享红利混合、东方红睿阳混合

大集合：东方红4号、东方红5号、东方红6号、东方红7号、东方红领先趋势、东方红稳健成长、东方红9号消费精选、东方红内需增长、东方红8号、东方红-新睿2号、东方红-新睿3号、东方红-新睿2号二期、东方红-新睿5号、东方红基金宝
小集合：东方红-量化1号、东方红明远4号、东方红明远5号、东方红明远6号、东方红添益1号、东方红添益3号、东方红阳光1号

注：产品开放期以公告为准。 

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