市场综述

中美双方举行经贸问题副部级磋商的消息以及美联储今年可能暂缓加息的预期升温，推升人民币汇率两日大涨逾800点。1月10日，在岸人民币对美元高开高走，盘中涨幅逾500点，一度触及6.7718，创去年7月26日以来新高；离岸人民币日内飙升逾300点，升破6.79关口。今年以来，在岸人民币汇率升值1.18%，离岸人民币汇率升值1.2%。受上述利好消息提振，市场心理和交易层面等得到改善，为人民币提供了稳固支撑。同时，随着美联储暂缓加息的预期升温，美元遭市场大量抛售。

步入新年，人民币延续了去年11月中旬以来稳中有升的态势。数据显示，今年以来，在岸人民币汇率升值1.18%，离岸人民币汇率升值1.2%。伴随去年重启逆周期因子、发行离岸央票等一系列“组合拳”，人民银行维稳汇率意图明显。市场人士认为，做空情绪受到重挫，预期多空交错助推人民币回升。

此外，基于此轮美债利率回落，中美国债利差渐渐走阔，境外机构对人民币资产的青睐，为人民币汇率继续提供市场支撑。中债登最新数据显示，去年12月，境外机构再度增持人民币债券，增持规模达826.92亿元，单月增持量创下2018年下半年来的峰值。其中，2018年外资净增持国债已占到国债净增量的一半以上。

与此同时，最新公布的经济数据显示，今年整体通胀水平走低。国家统计局10日公布数据显示，2018年12月份，CPI同比上涨1.9%，较上月回落0.3个百分点，时隔5个月再度重回“1%时代”。CPI涨幅回落主要是受非食品价格下降影响。在非食品中，受成品油调价影响，汽油和柴油价格分别下降10.1%和10.8%，合计影响CPI下降约0.22个百分点。

从全年数据来看，2018年全国居民消费价格上涨2.1%。这一数据远低于年初政府制定的3%的通胀控制目标。今年通胀水平整体仍会走低。国际原油和大宗商品价格已经下行，输入型通胀压力较小，并且国内需求较弱，对物价的拉动作用不强。此外，货币政策坚持不搞大水漫灌，不存在流动性泛滥进而抬升物价的可能性。

2019年为企业减税的大幕开启，经济运行成本也在进一步降低。9日召开的国务院常务会议决定，再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施，包括大幅放宽可享受所得税优惠的小型微利企业标准、提高增值税起征点等。这些减税政策可追溯至今年1月1日，实施期限暂定三年，预计每年可再为小微企业减负约2000亿元。这仅是今年减税政策的开始。此次针对小微企业的优惠政策属于结构性减税，未来更大规模和更大范围的整体性减税降费措施有望出台，比如调整增值税和企业所得税这两大税种的税率。

外资买入A股额度也从1500亿美元增至3000亿美元。国家外汇管理局1月14日发布消息称，为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，经国务院批准，合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。QFII总额度上一次扩大，要追溯到2015年7月，当时QFII总额度从800亿美元提高到1500亿美元。合格境外机构投资者(QFII)，是我国在资本项目未完全开放的背景下选择的一种过渡性资本市场开放制度。2002年年末，中国人民银行与中国证监会联合下发《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，QFII 制度正式起航。QFII制度是我国资本市场对外开放最早也是最重要的制度安排，是境外投资者投资境内金融市场主要渠道之一。

上周（1月7日-1月11日）A股在底部展开一轮强劲的反弹，上证综指收于2553.83点，周涨幅1.55%；深证成指收于7474.01点，周涨幅2.60%；中小板指收于4863.63点，周涨幅3.12%；创业板指收于1261.56点，周跌幅1.32%。

沪深股市期间表现（1月7日-1月11日）

板块表现

上周（1月7日-1月11日）A股市场反弹明显，半导体、电信、能源、银行涨幅居前，周涨幅分别为5.29%、4.7%、3.06%以及0.88%。

题材概念方面，5G、高铁、新能源车、卫星概念涨幅居前，周涨幅分别为7.14%、5.73%、5.48%以及3.77%。

每周观点

2018年最后一个月宏观数据将陆续出炉。从经济先行指标及市场预测来看，去年12月份，CPI同比涨幅将继续小幅回落，全年CPI涨幅料大大低于通胀控制目标。受油价下跌等因素影响，PPI或延续下行趋势，同比涨幅将重返1%附近。随着基建补短板步伐加快，基建投资增速有望回稳，并带动整体投资增速略有上升。2018年12月以来，因为冬季低温影响农产品生产及供给，食用农产品价格出现持续三周回升。不过，近期国际油价持续走低，去年12月国内成品油价经历三次较大幅度下调。稳健的货币政策不会大水漫灌，目前货币供给增速仍在历史低位徘徊，对通胀的抬升作用非常有限。2018年全年CPI同比上涨2.1%左右，2019年CPI涨幅中枢将低于2018年，可能回落至2%以内。

近期，人民银行进一步强化逆周期调节，着力缓解信贷供给的制约因素。比如，会同有关部门加快推进银行发行永续债补充资本，完善普惠金融定向降准考核口径，新年伊始宣布降准释放流动性1.5万亿元，1月下旬将实施首次TMLF操作等。这些措施都有利于保持流动性合理充裕和金融市场利率合理稳定，引导货币信贷合理增长，金融对实体经济的支持力度并没有随着经济增速下行而减弱，反而是加大支持力度，体现了逆周期的调节。人民银行同时坚持以供给侧结构性改革为主线，将逆周期调节措施与补短板、加强长期制度建设结合起来，着力提高对民营企业、小微企业等实体经济的支持力度。

热点追踪

1、新一轮减税来了 小微企业每年再减负2000亿

9日召开的国务院常务会议决定，再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施，包括大幅放宽可享受所得税优惠的小型微利企业标准、提高增值税起征点等。这些减税政策可追溯至今年1月1日，实施期限暂定三年，预计每年可再为小微企业减负约2000亿元。这仅是今年减税政策的开始。此次针对小微企业的优惠政策属于结构性减税，未来更大规模和更大范围的整体性减税降费措施有望出台，比如调整增值税和企业所得税这两大税种的税率。

2、国办印发通知 推广第二批支持创新相关改革举措

近日，国务院办公厅印发《关于推广第二批支持创新相关改革举措的通知》（以下简称《通知》）。《通知》要求，各地区、各部门要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中全会精神，进一步深刻领会和把握推广支持创新相关改革举措的重大意义，将其作为深入贯彻落实新发展理念、推进经济高质量发展、建设现代化经济体系的重要抓手。要着力推进构建与创新驱动发展要求相适应的新体制、新模式，深化简政放权、放管结合、优化服务改革，加快打造国际一流、公平竞争的营商环境，推动经济社会持续健康发展。《通知》提出，将在全国或京津冀、上海、广东（珠三角）、安徽（合芜蚌）、四川（成德绵）、湖北武汉、陕西西安、辽宁沈阳等8个区域内，推广第二批支持创新相关改革举措。

3、外储连续两个月小幅回升 为货币政策边际宽松创造空间

央行7日公布的数据显示，截至去年12月末，我国外汇储备余额30727.12亿美元，较去年11月末增加110.15亿美元，升幅为0.4%，连续两个月增长。究其原因，去年年末非美元货币相对美元汇率小幅上升，主要国家债券价格有所上涨，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模小幅回升。去年12月汇率变动估值对外汇储备影响大概率为正向，其中美元指数下跌0.72%，欧元兑美元上升0.63%，美元兑日元下跌3.42%。与此同时，全球债券收益率小幅下行，对外汇储备的估值影响大概率为正向。12月份5年期美债收益率单月下跌33BP至2.51%；5年期德债全月下降5BP至-0.31%；5年期日债全月下降2BP至-0.13%。

产品动态与开放期提示

1月14、15日开放 16日起进入三年封闭期：东方红睿阳

每个交易日开放：

基金：东方红收益增强债券、东方红信用债债券、东方红稳添利纯债、东方红货币、东方红益鑫纯债债券、东方红策略精选、东方红汇阳债券、东方红汇利债券

每个交易日开放（暂停大额申购限1万）：

基金：东方红睿丰混合、东方红中国优势混合、东方红沪港深混合

每个交易日开放（暂停大额申购限10万）：

基金：东方红新动力混合、东方红京东大数据混合、东方红优势精选混合、东方红优享红利混合

每个交易日开放（暂停大额申购限5万）：

基金：东方红产业升级混合

每个交易日开放（暂停大额申购限100万）：

基金：东方红配置精选混合

每个交易日开放（暂停申购）：

基金：东方红领先精选混合、东方红稳健精选混合、东方红价值精选混合、东方红战略精选混合

注：产品开放期以公告为准。

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