东方红策略精选A(001405)  
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债券市场方面,三季度呈现窄幅震荡走势,然而极度平坦化的收益率曲线下并不平静。一方面,监管层向市场传递“稳杠杆初见成效”的信号,与此呼应的是7、8两月流动性超预期的宽松,加之8月中旬公布的发电量与工业增加值数据背离,又引发经济增速回落的观点抬头,债市利好因素不断累积。另一方面,上游工业品价格持续上涨不时引发潜在通胀的担忧,银行存单的大量续发支撑着无风险利率的抬升,公募基金流动性风险管理规定的颁布也是延续了去杠杆的一贯思路,对收益率的下行抑制明显。展望后市,居民和企业的融资需求增速将阶段性放缓,以银行同业存单为代表的无风险收益率存在明显的下行空间,债券市场所面临机会的确定性在不断提高。但同时经济增长的韧性仍存,供给侧改革下的行业去产能、金融去杠杆将持续较长的时间。我们将积极的参与市场,精选个券、力争增厚组合基础收益;努力为持有人获取长期、稳健的回报。

权益方面,三季度股票市场小幅上行。由于美国特朗普新政低于预期以及经济通胀的相对疲软,三季度美元大幅走弱,这给新兴市场提供了较好的流动性预期的支撑,全球新兴市场股市整体三季度表现较好,人民币和A股市场也在这一趋势中有所受益。但9月份美联储正式开始缩表,目前来看12月份再度加息也是大概率事件,因此海外环境在四季度还是存在一定的不确定性。我们认为今年股票市场主要以结构性机会为主,投资策略上主要还是自下而上选择估值合理的优质公司,四季度仍将延续这一投资策略。我们一直关注的价值类股票今年一直表现相对突出,未来选股方向上仍然坚持价值投资理念,对组合进行相应调整,自下而上精选估值合理、成长稳健的价值股为主。除了传统消费白马以外,一些受益于供给侧改革的周期行业龙头也具备配置价值;另外随着新兴产业的持续调整,一些过去估值偏高的公司估值逐渐合理,一些业绩稳健增长的成长股龙头公司也可逐渐关注。

债券市场方面:为“防控金融风险”的监管措施在二季度伊始密集出台,债券市场在多头治水的压力下明显受挫,标志性的10Y国债收益率从一季度末的3.28%上行40BP至接近3.70%的高位,AAA评级优质企业的债券收益率也上行到持平贷款基准利率的位置。与之不同的是,美联储6月加息对全球市场的冲击影响相对较小,可见监管当局与市场充分沟通引导预期的必要性。随着决策层意识到多头监管给市场带来的混乱信号,临近半年末,央行为首在5月下旬向市场释放维稳信号,公开市场大量投放资金,债券收益率冲高回落,对此前的跌幅进行了修正。展望三季度,国内企业去产能和金融去杠杆仍在路上,预计监管政策的协调性和一致性会得到增强;经济增速前高后低,不悲不喜。海外市场就业回暖和通胀抬头迹象开始显现,各国央行宽松货币政策逐步退出是大势所趋。面对更加复杂的局势,我们仍将积极的参与市场,精选个券、增厚组合基础收益;努力为持有人获取长期、稳健的回报。

权益方面,二季度市场一波三折。4月份由于监管政策的收紧超出市场预期,股票市场出现回调;而从5月中下旬开始,随着央行流动性投放,流动性紧张预期和金融监管均有缓和,市场逐渐开始企稳反弹。展望下半年,宏观经济目前仍然相对稳定,但随着复苏势头逐渐弱化以及基数的不断抬升,下半年下行的压力仍然存在,金融去杠杆也尚未结束。而海外方面,美国上半年低迷的经济使得美联储加息预期不断降温,新兴市场压力相对缓和,但下半年需要观察加息节奏是否发生变化,同时欧洲紧缩预期也会对新兴市场的资产价格形成扰动。总体上下半年市场趋势并不明朗,主要还是以自下而上把握结构机会为主。我们一直关注的价值类股票在二季度表现较为突出,结合估值的合理性,我们对组合的股票持仓进行相应的调整。未来选股方向上仍然坚持价值投资理念,以选择有成长稳健、估值合理的价值股为主。

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 000001 平安银行 800,000 8,888,000 0.98
2 600887 伊利股份 309,902 8,522,305 0.94
3 600426 华鲁恒升 520,000 6,640,400 0.73
4 000333 美的集团 150,000 6,628,500 0.73
5 600066 宇通客车 250,000 6,150,000 0.68
6 601318 中国平安 110,000 5,957,600 0.66
7 300408 三环集团 226,100 5,559,799 0.61
8 002311 海大集团 299,896 5,539,079.12 0.61
9 600036 招商银行 179,990 4,598,744.5 0.51
10 002470 金正大 500,000 4,025,000 0.44

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 000001 平安银行 800,000 7,512,000 0.85
2 600426 华鲁恒升 520,000 6,104,800 0.69
3 600887 伊利股份 279,902 6,043,084.18 0.68
4 601012 隆基股份 348,900 5,966,190 0.67
5 002475 立讯精密 200,000 5,848,000 0.66
6 000858 五 粮 液 100,000 5,566,000 0.63
7 600066 宇通客车 250,000 5,492,500 0.62
8 002311 海大集团 299,896 5,479,099.92 0.62
9 601318 中国平安 110,000 5,457,100 0.62
10 002714 牧原股份 200,000 5,444,000 0.61

资产分布

序号项目金额(元)总资产占比(%)
1 权益投资 123,677,522.83 13.64
其中:股票 123,677,522.83 13.64
2 固定收益投资 744,677,563.8 82.11
其中:债券 744,677,563.8 82.11
资产支持证券 0 0.00
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 22,500,000 2.48
其中:买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 1,414,837.24 0.16
6 其他资产 14,650,422.39 1.62
7 合计 906,920,346.26 100.00

资产分布

序号项目金额(元)总资产占比(%)
1 权益投资 122,632,104.45 12.55
其中:股票 122,632,104.45 12.55
2 固定收益投资 779,502,967.3 79.75
其中:债券 779,502,967.3 79.75
资产支持证券 0 0.00
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 59,000,328.5 6.04
其中:买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 1,654,792.71 0.17
6 其他资产 14,663,083.49 1.50
7 合计 977,453,276.45 100.00

行业分布

代码行业类别公允价值(元)资产净值占比(%)
A 农、林、牧、渔业 5,477,949 0.60
B 采矿业 2,399,793.6 0.26
C 制造业 72,002,446.06 7.95
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 8,889,763.44 0.98
E 建筑业 2,208,000 0.24
F 批发和零售业 2,628,985.45 0.29
G 交通运输、仓储和邮政业 25,571.91 0.00
H 住宿和餐饮业 0 0.00
I 信息传输、软件和信息技术服务业 2,874,992.83 0.32
J 金融业 20,575,344.5 2.27
K 房地产业 1,828,000 0.20
L 租赁和商务服务业 4,638,600 0.51
M 科学研究和技术服务业 0 0.00
N 水利、环境和公共设施管理业 0 0.00
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 115,299.99 0.01
R 文化、体育和娱乐业 12,776.05 0.00
S 综合 0 0.00
合计 123,677,522.83 13.66

行业分布

代码行业类别公允价值(元)资产净值占比(%)
A 农、林、牧、渔业 7,430,996.5 0.84
B 采矿业 2,372,000 0.27
C 制造业 81,044,765.48 9.14
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 9,280,470 1.05
E 建筑业 0 0.00
F 批发和零售业 3,267,000 0.37
G 交通运输、仓储和邮政业 0 0.00
H 住宿和餐饮业 0 0.00
I 信息传输、软件和信息技术服务业 2,156,372.47 0.24
J 金融业 15,360,100 1.73
K 房地产业 0 0.00
L 租赁和商务服务业 1,720,400 0.19
M 科学研究和技术服务业 0 0.00
N 水利、环境和公共设施管理业 0 0.00
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 0 0.00
R 文化、体育和娱乐业 0 0.00
S 综合 0 0.00
合计 122,632,104.45 13.83

债券分布

序号债券品种公允价值(元)资产净值占比(%)
1 国家债券 0 0.00
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 128,235,000 14.16
其中政策性金融债 49,845,000 5.50
4 企业债券 446,288,296.6 49.28
5 企业短期融资券 0 0.00
6 中期票据 0 0.00
7 可转债 3,457,267.2 0.38
合计 744,677,563.8 82.22

债券分布

序号债券品种公允价值(元)资产净值占比(%)
1 国家债券 49,945,000 5.63
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 78,743,000 8.88
其中政策性金融债 0 0.00
4 企业债券 571,571,168.9 64.48
5 企业短期融资券 0 0.00
6 中期票据 0 0.00
7 可转债 1,523,798.4 0.17
合计 779,502,967.3 87.93

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 170207 17国开07 500,000 49,845,000 5.50
2 136830 16中信G1 500,000 48,645,000 5.37
3 111698940 16徽商银行CD100 500,000 48,460,000 5.35
4 111717231 17光大银行CD231 400,000 39,116,000 4.32
5 136810 16福新02 400,000 38,840,000 4.29

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 019546 16国债18 500,000 49,945,000 5.63
2 136830 16中信G1 500,000 48,905,000 5.52
3 111698940 16徽商银行CD100 500,000 48,290,000 5.45
4 136810 16福新02 400,000 38,852,000 4.38
5 112469 16涪陵02 400,000 38,240,000 4.31

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