东方红汇阳Z(005008)  
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债券市场方面,三季度呈现窄幅震荡走势,然而极度平坦化的收益率曲线下并不平静。一方面,监管层向市场传递“稳杠杆初见成效”的信号,与此呼应的是7、8两月流动性超预期的宽松,加之8月中旬公布的发电量与工业增加值数据背离,又引发经济增速回落的观点抬头,债市利好因素不断累积。另一方面,上游工业品价格持续上涨不时引发潜在通胀的担忧,银行存单的大量续发支撑着无风险利率的抬升,公募基金流动性风险管理规定的颁布也是延续了去杠杆的一贯思路,对收益率的下行抑制明显。展望后市,居民和企业的融资需求增速将阶段性放缓,以银行同业存单为代表的无风险收益率存在明显的下行空间,债券市场所面临机会的确定性在不断提高。但同时经济增长的韧性仍存,供给侧改革下的行业去产能、金融去杠杆将持续较长的时间。我们将积极的参与市场,精选个券、增厚组合基础收益;努力为持有人获取长期、稳健的回报。

权益方面,三季度股票市场小幅上行。由于美国特朗普新政低于预期以及经济通胀的相对疲软,三季度美元大幅走弱,这给新兴市场提供了较好的流动性预期的支撑,全球新兴市场股市整体三季度表现较好,人民币和A股市场也在这一趋势中有所受益。但9月份美联储正式开始缩表,目前来看12月份再度加息也是大概率事件,因此海外环境在四季度还是存在一定的不确定性。我们认为今年股票市场主要以结构性机会为主,投资策略上主要还是自下而上选择估值合理的优质公司,四季度仍将延续这一投资策略。我们一直关注的价值类股票今年一直表现相对突出,未来选股方向上仍然坚持价值投资理念,对组合进行相应调整,自下而上精选估值合理、成长稳健的价值股为主。除了传统消费白马以外,一些受益于供给侧改革的周期行业龙头也具备配置价值;另外随着新兴产业的持续调整,一些过去估值偏高的公司估值逐渐合理,一些业绩稳健增长的成长股龙头公司也可逐渐关注。

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 600887 伊利股份 300,000 8,250,000 1.23
2 600066 宇通客车 280,000 6,888,000 1.02
3 002078 太阳纸业 600,000 6,000,000 0.89
4 601318 中国平安 100,000 5,416,000 0.80
5 600426 华鲁恒升 400,000 5,108,000 0.76
6 002470 金正大 500,000 4,025,000 0.60
7 600486 扬农化工 100,000 3,895,000 0.58
8 002311 海大集团 200,000 3,694,000 0.55
9 600566 济川药业 100,000 3,686,000 0.55
10 601939 建设银行 500,000 3,485,000 0.52

资产分布

序号项目金额(元)总资产占比(%)
1 权益投资 75,042,847.84 9.73
其中:股票 75,042,847.84 9.73
2 固定收益投资 669,621,548.3 86.84
其中:债券 669,621,548.3 86.84
资产支持证券 0 0.00
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中:买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 11,491,761.65 1.49
6 其他资产 14,920,810.34 1.94
7 合计 771,076,968.13 100.00

行业分布

代码行业类别公允价值(元)资产净值占比(%)
A 农、林、牧、渔业 2,900,000 0.43
B 采矿业 0 0.00
C 制造业 48,212,745 7.16
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 2,081,902.84 0.31
E 建筑业 0 0.00
F 批发和零售业 0 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 0 0.00
H 住宿和餐饮业 0 0.00
I 信息传输、软件和信息技术服务业 3,008,000 0.45
J 金融业 16,830,200 2.50
K 房地产业 0 0.00
L 租赁和商务服务业 2,010,000 0.30
M 科学研究和技术服务业 0 0.00
N 水利、环境和公共设施管理业 0 0.00
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 0 0.00
R 文化、体育和娱乐业 0 0.00
S 综合 0 0.00
合计 75,042,847.84 11.15

债券分布

序号债券品种公允价值(元)资产净值占比(%)
1 国家债券 0 0.00
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 200,619,000 29.80
其中政策性金融债 69,317,000 10.30
4 企业债券 387,581,028.5 57.58
5 企业短期融资券 0 0.00
6 中期票据 19,898,000 2.96
7 可转债 61,523,519.8 9.14
合计 669,621,548.3 99.48

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 170204 17国开04 400,000 39,920,000 5.93
2 143223 17南水03 300,000 29,802,000 4.43
3 136421 16春秋01 300,000 29,493,000 4.38
4 112403 16农四01 300,000 29,463,000 4.38
5 170210 17国开10 300,000 29,397,000 4.37

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