--
--
--
--
观点
债券方面，4季度收益率经历震荡调整。在经济数据较强、货币政策回归正常化的途中，企业融资环境边际趋紧，10月下旬以来大型信用风险事件集中爆发，导致债券市场情绪脆弱，尤其中低等级信用债利差大幅走阔；但本轮央行迅速反应、出手维稳，市场流动新重回阶段性宽裕，在政策“不急转弯”的背景下，市场信心有所重塑，信用风险暂缓，短端资金利率水平大幅下移带动长端利率下行，呈现牛陡态势。预计未来一段时间货币信用以稳为主，债券可能维持震荡走势，单边行情概率不大；信用方面我们对2021年维持谨慎，对信用主体的定价市场已经出现比较明显的分化，过去传统的标签化的板块性轮动策略效果可能弱化，我们将继续在能力边界内做到对发债主体的深度研究，以基本面为核心，强调对主体的密切跟踪，在严控风险底线的基础之上，强化精选个券的投研方向。
权益方面，4季度A股市场继续上行，上证综指上涨7.9%，创业板指上涨15.2%，组合的权益仓位获得了良好回报。展望未来，从宏观环境来看，尽管新冠疫情仍然存在不确定性，但在消费修复、投资持续改善和出口复苏的驱动下，预计未来一段时间宏观经济大概率仍能维持复苏态势。从流动性来看，随着经济的复苏，流动性的宽松局面已经边际转弱，货币政策也将以稳货币、稳信用为主。从股市估值来看，A股整体估值在4季度继续上行，并且各个行业间的估值分化进一步扩大。转债方面，4季度转债市场表现弱于正股，中证转债指数仅上涨2.5%，并且在年末信用冲击下，部分低价、低评级转债跌幅较大。从转债估值来看，当前转债整体估值水平相较于上半年有所下降，但是个券间的分化进一步扩大，基本面相对优质的转债仍然享受了较高的估值溢价。我们仍长期看好转债的配置价值。综合而言，我们仍然坚持价值投资理念，自下而上精选个股，优选基本面稳健、估值合理的个股进行配置。
前十大股票持仓
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 资产净值占比(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601088 | 中国神华 | 304,500 | 5,484,045 | 1.07 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 2,700 | 5,394,600 | 1.05 |
| 3 | 601166 | 兴业银行 | 247,400 | 5,163,238 | 1.01 |
| 4 | 600031 | 三一重工 | 145,200 | 5,079,096 | 0.99 |
| 5 | 600048 | 保利地产 | 298,300 | 4,719,106 | 0.92 |
| 6 | 600745 | 闻泰科技 | 38,000 | 3,762,000 | 0.73 |
| 7 | 601318 | 中国平安 | 31,600 | 2,748,568 | 0.54 |
| 8 | 600887 | 伊利股份 | 60,600 | 2,688,822 | 0.53 |
| 9 | 600690 | 海尔智家 | 90,300 | 2,637,663 | 0.52 |
| 10 | 601818 | 光大银行 | 586,400 | 2,339,736 | 0.46 |
资产分布
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 总资产占比（%） | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 63,316,981.25 | 7.58 | |
| 其中：股票 | 63,316,981.25 | 7.58 | ||
| 2 | 固定收益投资 | 733,143,817.74 | 87.76 | |
| 其中：债券 | 733,143,817.74 | 87.76 | ||
| 资产支持证券 | 0 | 0.00 | ||
| 3 | 金融衍生品投资 | 0 | 0.00 | |
| 4 | 买入返售金融资产 | 0 | 0.00 | |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | 0 | 0.00 | ||
| 5 | 银行存款和结算备付金合计 | 20,543,246.88 | 2.46 | |
| 6 | 其他资产 | 18,397,559.51 | 2.20 | |
| 7 | 合计 | 835,401,605.38 | 100.00 |
行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 资产净值占比（%） | |
|---|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 0 | 0.00 | |
| B | 采矿业 | 7,478,608 | 1.46 | |
| C | 制造业 | 33,944,448.67 | 6.63 | |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 2,084,200 | 0.41 | |
| E | 建筑业 | 2,313,120 | 0.45 | |
| F | 批发和零售业 | 0 | 0.00 | |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 0 | 0.00 | |
| H | 住宿和餐饮业 | 0 | 0.00 | |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 0 | 0.00 | |
| J | 金融业 | 12,483,002 | 2.44 | |
| K | 房地产业 | 4,719,106 | 0.92 | |
| L | 租赁和商务服务业 | 0 | 0.00 | |
| M | 科学研究和技术服务业 | 294,496.58 | 0.06 | |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 0 | 0.00 | |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | 0 | 0.00 | |
| P | 教育 | 0 | 0.00 | |
| Q | 卫生和社会工作 | 0 | 0.00 | |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 0 | 0.00 | |
| S | 综合 | 0 | 0.00 | |
| 合计 | 63,316,981.25 | 12.37 |
债券分布
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 资产净值占比（%） | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 28,797,000 | 5.62 | |
| 2 | 央行票据 | 0 | 0.00 | |
| 3 | 金融债券 | 69,820,000 | 13.64 | |
| 其中政策性金融债 | 0 | 0.00 | ||
| 4 | 企业债券 | 588,917,777.74 | 115.02 | |
| 5 | 企业短期融资券 | 10,017,000 | 1.96 | |
| 6 | 中期票据 | 29,809,000 | 5.82 | |
| 7 | 可转债 | 5,783,040 | 1.13 | |
| 8 | 同业存单 | 0 | 0.00 | |
| 9 | 其他 | 0 | 0.00 | |
| 合计 | 733,143,817.74 | 143.19 |
前五大债券持仓
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量(张) | 公允价值(元) | 资产净值占比(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 143616 | 18浙能01 | 300,000 | 30,954,000 | 6.05 |
| 2 | 152129 | 19扬子01 | 300,000 | 30,546,000 | 5.97 |
| 3 | 175013 | 20鲁高02 | 300,000 | 30,051,000 | 5.87 |
| 4 | 149040 | 20深铁01 | 300,000 | 29,805,000 | 5.82 |
| 5 | 163584 | 20中证09 | 300,000 | 29,541,000 | 5.77 |
本栏目只披露基金报告部分信息，内容仅供参考，详情请查询相关公告。
