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报告期内,国内外宏观经济和政策环境更加复杂,经济基本面与货币财政政策互相博弈,叠加贸易争端与地缘政治格局走向的短期不确定性进一步增加了投资难度。在外部不确定性因素影响加大的情况下,保持定力抓住以合理价格投资优秀公司的内生核心投资理念尤显重要。东方红中证竞争力指数基金作为投资一篮子高ROE公司组合的投资载体,4季度完成建仓后保持高仓位运行,实现净值上涨8.13%。

根据12月31日指数估值信息,指数成分股加权ROE为15.8%,显著高于沪深300约12.08%,创业板指数约10.72%的水平。PE水平为13.0倍,略高于沪深300约12.47倍,显著低于中证500和创业板指约25.0和49.8的数值。国际上横向比较ROE和PE水平的匹配,竞争力指数相较德国DAX(6.7%和24.6倍)和日经225(9.6%和18.8倍)在这两方面具有明显优势。而标普500的ROE水平(约14.7%)虽然与竞争力指数接近,但目前PE估值则达到约24.1倍。

我们注意到竞争力指数成分股组合在持有期盈利能力上相对于沪深300组合盈利能力的优势比较稳定,维持在3%~4%之间。我们会密切观察该指标及指数的估值水平,通过持有优质企业的均衡组合去穿越周期,力争赚取优秀企业为投资人带来的长期回报。外部环境的不确定性越强,优秀公司应对危机时的竞争力越显价值。

报告期内,宏观经济和外部环境异常复杂,全球政治环境、贸易格局走向的较大不确定性进一步增加了投资难度。尽管外部环境的重新架构需要时间逐步沉淀,但以合理的价格投资优秀公司的投资理念不会过时。东方红中证竞争力指数基金作为秉承投资一篮子高ROE公司组合的投资载体七月底成立以来,根据指数构成逐步建仓,截止九月末权益仓位已经达到90%以上。

根据9月30日东方红资管提供的指数估值信息,指数成分股加权ROE为15.7%,显著高于沪深300约12.2%,创业板指数约8.9%的水平。PE水平为12.9倍,略高于沪深300约12.3倍,显著低于中证500和创业板指约25.8和55.7的数值。国际上横向比较ROE和PE水平的匹配,竞争力指数相较德国DAX(7.7%和20.5倍)和日经225(10.7%和15.2倍)在这两方面具有明显优势。而标普500的ROE水平虽然与竞争力指数接近,但目前PE估值则达到约21.6倍。

我们会密切关注指数成分股在盈利能力上的变动趋势,以优质企业的均衡组合去穿越周期,努力赚取优秀企业为投资人带来的长期回报。外部环境的不确定性一方面带来了风险,一方面也带来了机会。优秀公司面对行业压力时也许更能充分展现其竞争力,而市场悲观时的下跌会一定程度上释放估值风险。

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 002508 老板电器 4,762,000 161,003,220 4.67
2 601601 中国太保 3,853,726 145,824,991.84 4.23
3 600519 贵州茅台 114,822 135,834,426 3.94
4 601318 中国平安 1,542,957 131,861,105.22 3.83
5 600036 招商银行 3,212,197 120,714,363.26 3.50
6 002142 宁波银行 4,261,861 119,971,387.15 3.48
7 601166 兴业银行 6,023,000 119,255,400 3.46
8 000338 潍柴动力 5,792,700 91,988,076 2.67
9 600346 恒力石化 5,450,240 87,639,859.2 2.54
10 002056 横店东磁 9,666,100 79,262,020 2.30

前十大股票持仓

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 000166 申万宏源 37,783,600 180,605,608 4.50
2 002142 宁波银行 7,080,829 178,507,699.09 4.45
3 601318 中国平安 1,988,857 173,110,113.28 4.32
4 601601 中国太保 4,743,867 165,418,642.29 4.13
5 601166 兴业银行 8,935,200 156,634,056 3.91
6 600036 招商银行 4,346,197 151,030,345.75 3.77
7 000651 格力电器 2,575,007 147,547,901.1 3.68
8 002736 国信证券 11,563,962 142,005,453.36 3.54
9 600519 贵州茅台 116,484 133,956,600 3.34
10 002304 洋河股份 911,631 94,809,624 2.36

资产分布

序号项目金额(元)总资产占比(%)
1 权益投资 3,219,212,328.42 91.85
其中:股票 3,219,212,328.42 91.85
2 固定收益投资 181,526,989.2 5.18
其中:债券 181,526,989.2 5.18
资产支持证券 0 0.00
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中:买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 68,245,039.89 1.95
6 其他资产 35,929,991.39 1.03
7 合计 3,504,914,348.9 100.00

资产分布

序号项目金额(元)总资产占比(%)
1 权益投资 3,622,485,115.15 89.94
其中:股票 3,622,485,115.15 89.94
2 固定收益投资 206,759,144 5.13
其中:债券 206,759,144 5.13
资产支持证券 0 0.00
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中:买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 182,490,733.47 4.53
6 其他资产 16,144,228.38 0.40
7 合计 4,027,879,221 100.00

行业分布

代码行业类别公允价值(元)资产净值占比(%)
A 农、林、牧、渔业 32,669,480.48 0.95
B 采矿业 54,285,102.87 1.57
C 制造业 1,385,178,909.03 40.19
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 55,065,246.4 1.60
E 建筑业 86,763,181 2.52
F 批发和零售业 32,562,960.96 0.94
G 交通运输、仓储和邮政业 111,482,896.4 3.23
H 住宿和餐饮业 0 0.00
I 信息传输、软件和信息技术服务业 128,364,782.85 3.72
J 金融业 1,046,232,514.51 30.35
K 房地产业 150,410,224.6 4.36
L 租赁和商务服务业 36,136,416.5 1.05
M 科学研究和技术服务业 0 0.00
N 水利、环境和公共设施管理业 17,869,663.56 0.52
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 31,589,919.12 0.92
Q 卫生和社会工作 49,857,157.87 1.45
R 文化、体育和娱乐业 0 0.00
S 综合 0 0.00
合计 3,218,468,456.15 93.37

行业分布

代码行业类别公允价值(元)资产净值占比(%)
A 农、林、牧、渔业 0 0.00
B 采矿业 59,820,531 1.49
C 制造业 1,468,614,854.22 36.63
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 64,878,709 1.62
E 建筑业 102,272,326.04 2.55
F 批发和零售业 42,797,164.18 1.07
G 交通运输、仓储和邮政业 121,380,802.62 3.03
H 住宿和餐饮业 0 0.00
I 信息传输、软件和信息技术服务业 125,749,028.9 3.14
J 金融业 1,308,743,122.59 32.64
K 房地产业 147,450,733.2 3.68
L 租赁和商务服务业 37,509,245.8 0.94
M 科学研究和技术服务业 0 0.00
N 水利、环境和公共设施管理业 26,846,908.02 0.67
O 居民服务、修理和其他服务业 0 0.00
P 教育 0 0.00
Q 卫生和社会工作 31,712,308.2 0.79
R 文化、体育和娱乐业 10,863,798.44 0.27
S 综合 73,121,559.6 1.82
合计 3,621,761,091.81 90.34

债券分布

序号债券品种公允价值(元)资产净值占比(%)
1 国家债券 134,952,279.2 3.92
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 46,574,710 1.35
其中政策性金融债 46,574,710 1.35
4 企业债券 0 0.00
5 企业短期融资券 0 0.00
6 中期票据 0 0.00
7 可转债 0 0.00
合计 181,526,989.2 5.27

债券分布

序号债券品种公允价值(元)资产净值占比(%)
1 国家债券 149,856,408 3.74
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 56,902,736 1.42
其中政策性金融债 56,902,736 1.42
4 企业债券 0 0.00
5 企业短期融资券 0 0.00
6 中期票据 0 0.00
7 可转债 0 0.00
合计 206,759,144 5.16

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 019615 19国债05 923,160 92,426,779.2 2.68
2 018007 国开1801 462,280 46,574,710 1.35
3 019611 19国债01 425,000 42,525,500 1.23

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 019615 19国债05 923,160 92,362,158 2.30
2 019611 19国债01 575,000 57,494,250 1.43
3 018007 国开1801 562,280 56,902,736 1.42

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