“周期永远胜在最后。”霍华德•马克斯认为，涉足资本市场的时间越长，越重视事物的基本周期对投资的影响。市场总在变化中，坚持以今天的事件推测未来其实是对投资者最大的伤害。

当前市场不稳定因素居多，在投资者信心不足、缺乏明确投资目标的情况下，我们不妨听一听价值投资大师霍华德•马克斯关于周期投资的经验，或许能给迷茫中的您带来一些启发。

投资如生活，百分之百有把握的事情少之甚少，企业的投资价值可以消失，市场判断可能出错，甚至连宏观经济环境也有可能出现根本转变。但是，无论变化因素有多少，周期规律总以其必然性在市场中发挥作用。对此，霍华德•马克斯在《投资最重要的事》一书中明确提出，投资人在市场变化中一定要把握两个法则：一方面，认清多数事物都是有周期性的，且周期永远不会停止。经济会随着消费者花费的变化而起落，市场会因经济因素或外源性事件作出情绪化的反应。企业的发展存在上升周期和瓶颈期，从而影响设备库充、存货调整和战略规划。资本提供者会在经济繁荣期过于慷慨，以低息贷款纵容信贷膨胀，当事态不妙时，又把其收的更紧。

另一方面，当别人忘记法则一时，某些最大的盈亏机会就会到来。投资者会在业绩好时高估经济，在遇到困难时低估经济。经验丰富的投资者认识到周期的持续性，并将这种认识化为自身优势，面对一个以“周期已中断”为基础而建立的交易时，能够及时全身而退，做出理智的选择。

正如凯恩斯提出的经济周期理论一样，在当前市场尚未充分发挥有效性的前提下，长期投资能够发挥周期的作用，帮助投资人作出正确的决策。一个完整的经济周期，主要包括繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，反应了市场心理的变化。坚持长期投资，意味着放长投资时间的同时，尊重周期变化规律，克服市场短期波动下滑带来的心理震荡，从而能够在合理的估值前提下择时买入并坚定持有优质标的。

尽管市场仍充满诸多不稳定性因素，但经过几轮震荡之后，一些有业绩支撑、行业创新领先的优良标的显现，如果仍身处其中不妨静心等待周期的力量。在当前A 股估值整体较为合理也存在结构性偏高的情况下，东方红资产管理将一如既往地坚持价值投资理念，选择估值合理的优秀公司作为投资方向，尊重周期规律，努力为投资者赚取长期回报。