（本文根据东方红资产管理董事长陈光明先生2017年1月在2016年度工作总结会议上讲话整理）
 

过去几年，中国资本市场面临较大的变化和挑战，不管是2015年的“股灾”，还是2016年的“债灾”，身处其中，我们都非常从容出色地应对了，这得益于大家的共同努力，得益于对我们理念和价值观的坚持。不仅如此，我们的发展思路和理念也得到了越来越多合作伙伴和客户的认可，与我们有同样想法的人也越来越多。

我们要的不是规模，而是质量。我们要的是质量、是品牌，我们一直希望实现客户资产长期保值增值，希望大家都能以更长期的眼光来看待发展，有长远打算，拒绝眼前的利益和诱惑、拒绝机会主义，这非常重要。事实上，有了质量，规模是自然而然的事，在这一轮周期中，我们的管理规模从几百亿元增长到2016年底的1600多亿元。客户收益是最重要的，今后我们将进一步把能不能真正帮助客户实现资产保值增值、让客户赚钱，作为我们考核指标的重中之重，这不仅适用于投资部门，也特别适用于销售部门。

我们要的不是短期，而是长期。我希望将长期的文化和思维方式更深地植根于团队文化之中，比如我们对投资经理的考核周期为五年。事实上，不管是投资还是公司发展，长期的眼光都能让我们实现更大概率的成功。我们始终关注的是长期业绩，长期是否能为客户赚钱。我们不关注行业排名、行业地位，如果每年都想去争第一、争前三，从长期而言只会空间越来越小；也不要每年设定一个固定目标，要以每年百分之几十的速度增长，这种简单的目标设定也是非常不科学的。这几年我不看好一些银行股、保险股，一个原因就是他们对每年增长设定比较高的目标，这样对资产端造成压力，资产端和负债端难以匹配，负债端非常优秀，有大量低成本的长钱，但线性增长的KPI考核方式不太适合投资管理领域。

对于资产管理人来说，低成本的长钱，非常重要。我们要把握规律、尊重周期，要管理自己的欲望，特别是在强烈的周期波动过程当中，一定更加谨慎、更加小心，不要用消极的态度去对待投资，而是要积极修炼内功。“管理欲望，赢在长期”正是我今天讲的主题。在战略的方面，我们要有足够的耐心，要敢于坚持，拒绝机会主义，要敢于长期投入，不要只关注眼前的竞争、眼前的利益。

关于2017的市场环境，中央经济工作会议精神传递了三个主题，扶持实体经济、抑制资产泡沫、降低金融杠杆。这背后有它的原理，是非常符合经济发展规律的。关于经济规律和宏观政策的关系，我一直认为，长期来看经济规律一定会发挥作用，但短期的政策导向可能会改变和阻碍经济规律发挥作用。当处于政策为主导的时候，你不要认为经济规律不会起作用，但也不能认为经济规律一定或马上就会起作用。

关于市场的供需，2015年牛市时，股票市场供给很大，但需求更大，主要矛盾是供不应求；现在是需求很小，供给却比需求大，供过于求就是主要矛盾。对于中国经济和资本市场的长远发展，我们要始终保持信心和耐心，相信明天会更好。

现在的形势是实体经济比较差，而且并没有见底，只是房地产去库存带来的“小阳春”，具有短期、波段性特征，没有持续性。实体经济处于衰退过程中，因此一定要想办法支持实体经济的增长。实体经济成本过高，主要是资产泡沫太严重，土地价格太贵，房地产的泡沫很坚挺，这是除了税收之外实体经济的重要成本，我认为管理层是下决心要进行调整，事实上税收肯定也要下降，否则的话实体企业扛不住。此外，资产泡沫与相关的金融杠杆也增加了实体经济的成本。金融杠杆可以从M2和社会融资总额之间的差距看出来，去年还在放杠杆，这和短期的金融政策有关。要保持房地产价格稳定，货币政策必然是中性偏紧的，事实上极有可能是偏紧的货币政策。在去金融杠杆的过程中，几乎所有的资产价格都会受到挤压，只是价格变动大小的区别。一旦M2相对于GDP开始收敛的时候，所有的资产都会有压力，甚至蓝筹股都会有压力，更不用说小盘股了。

2017年我们主要做什么？第一是勤练内功，专注于人才队伍的培养。注重内部人才培养，对内部人才加以提拔，让年轻人站在更重要的岗位，我们公司整体都是以内部培养为主。招聘也不能松懈，尤其是市场不好的时候，可以招聘优秀的毕业生，也可以寻找行业内优秀的人才。

第二是提升内部管理。我觉得公司内部考核需要更加完善，目前有很多家公司的考核体系有得有失，可以去评估一下，让我们的考核体系更加完善、更加合理、更加科学。根据我们的价值观和文化，看看什么样的机制更加匹配。

第三是将客户盈利作为考核的最核心指标。销售要转变为业绩导向，这个业绩不是指销售业绩，而是要做“正β”的导向。就散户而言，β一般都是负的，散户购买基金的成本通常比市场的平均水平要高。第一目标是将β做到零，这是有可能的。如果把高成本的减少一些，中间成本的放量，然后低成本的再加一点，β做成零，应该是可行的。第二目标是换手率要低，换手率是影响客户投资收益一个很重要的因素。我们的销售部门一定要以客户利益为导向，而不是销售额，一定要以客户能不能多赚一点为导向。当然，客户的服务要做得更到位、更贴心、更令人信任。

我们下一步可能要做逆向投资，难度比较大，但这是我们应该要去做的。我们比较孤单，但同时也很稀有。内心当中，我希望我们可以做到“卓越”，卓越就是要做跟别人不一样。如果沿着正确的方向，即使是很多人看起来你在做一件很笨的事，但一直坚持做，时间久了，也将是一件伟大的事。

我们一定要往长期投资、逆向投资去引导、去配合，只有这样，客户才能实现更好的收益，不仅是个人投资者，机构投资者也是如此，现在可以更加从容、更有能力去考虑这件事。

第四是要以人为本。人才是我们最核心的资源，一定要让员工受到厚待，要把尊重人才真正落实到实处。管理部门就是服务部门，要为我们所有员工服务的。销售部门是为客户服务的，要成为客户收益导向的部门。

我们取得了一些成绩，特别要警惕懈怠，我们在战略发展上比较稳健，跟外部环境有关，但内部绝对不能懈怠，尤其是管理层、业务骨干，我们需要不断夯实基础，调结构；投资一线和销售一线的员工，把业绩做好是始终不能懈怠的事情。我希望，我们公司、我们每一个人都是与众不同的，都是受人尊重的，我们做的事情很长远，很有挑战，很与众不同，需要有理想主义情怀支持，也需要奉献精神，特别是在具体落实的时候。谢谢大家！