“我在投资界的时间越长，我对事物的基本周期越重视。” 霍华德•马克斯认为，万物皆有周期，肯定周期的力量，胜在最后。在实际的投资中，完全有把握的事情少之甚少，无视周期并推算趋势是投资者所做的最危险的事情之一。

一般而言，一个完整的经济周期，主要包括繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，反应了市场心理的变化。对于不同的行业而言，因为其行业的特性不同，而体现出不同的周期特性。

在霍华德•马克斯发表的最新备忘录中，这位投资大师再次提到了尊重周期的重要性。首先，不要试图打破“周期性特征”。每一个不同的经济体，会有自身的一些固有特征，但这不会影响最为根本的“经济运行规律”。其次，当别人忘记第一条时，某些最大的盈亏机会就会到来。霍华德认为，在良性市场的环境，审慎投资带来理想的表现；导致投资者自信心膨胀，开始变得掉以轻心；进而导致在大市逆转时表现得差强人意。因此，经验丰富的投资者能够理性认识周期的持续性，并帮助做出正确的投资决策，即使面对一个以“周期已中断”为基础而建立的交易时，也可以合理规避风险，做出正确的决策。此外，正确认识价格与价值的内在关系，在周期低谷买入“行业中的龙头企业”，并且确定足够的“安全价格”。格雷厄姆也曾提醒投资者在把握价格与内在价值联系的同时，需要考虑市场大环境的整体影响，即当经济衰退和市场不振时，选取股票的失误会增加，因此更要选取具有一定“安全边际”的股票，在周期的作用下适时买入并持有。

“宁愿因过早保持谨慎而少赚一笔，也胜过等危机开始后为时已晚而满盘皆输。”值得一提的是，投资者应当警惕周期性风险因素。格雷厄姆在《证券分析》一书中指出，无论是理论还是实际操作，对预计风险的精确计算都是办不到的。

不同的经济周期，市场的变化不同，因为在当前市场尚未充分发挥有效性前提下，长期投资能够发挥周期的作用，帮助投资者做出正确的判断。坚持长期投资，意味着放长投资时间的同时，尊重周期变化规律，克服市场短期波动下滑带来的心理震荡，从而能够在合理的估值前提下择时买入并坚定持有优质标的。

尊重周期，胜在长期。经历多年价值投资实践，东方红资产管理始终尊重周期的规律，在擅长的领域精选优秀的企业，寻找长期的资金，努力为投资者实现长期复合回报。