“成功经营一家企业很难，准确地选择一个投资项目更难，成为一个大师级投资人难上加难。”的确，想要成为优秀的投资人不仅应当具备精选个股的能力，而且要能够持之以恒地坚守理念，付诸实践，克服人性的弱点，着眼长期。

《穷查理宝典》中指出了芒格的三大投资训导。第一，股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。第二，股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。第三，股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。不用怀疑你的眼睛，芒格的确是在反复重申“价格公道的伟大企业”，旨在告诉投资者精选优质企业的重要性。

在这三大投资训导背后，投资伟大企业有两个重要的概念——护城河和较低的换手率。

其一，护城河主要包括两个概念：一是投资者本身必备的“护城河”，即投资者的能力范围。这意味着投资者能够在已有的知识储备和经验积累的基础上，专注于那些自己能够理解的公司，把握公司的运营环境和业务分析，在能力许可的范围内进行投资判断。另一方面，是指具有坚固“护城河”的优质公司。“如果企业没有可以保护自己业务的经济护城河，竞争对手迟早会撞开它的大门，抢走其利润。”强大的竞争优势如同一条“护城河”，保护着企业超额盈利的实现。具体而言，护城河是一个企业内在的结构性特征，主要包括无形资产、客户转换成本、网络效应和成本优势四个方面。

其二，优秀的投资，应当避免非常频繁地进行交易。正如芒格说过，他的投资行为结合了极大的耐心和决心，优秀的投资者只要几次决定便能造就成功的投资生涯。“我们是真的投资者，不是交易者。”他建议投资者把主要精力放在投资前对公司的仔细研究和分析上，而不是买入之后的频繁换手。在市场中，大多数交易者往往对交易本身投入较多精力而忽略了频繁交易中成本正在不断被推高。而低换手率下的长期持有，能让投资者更高效的分享企业发展和成长带来的资本增值，避免短期股价波动带来的不理智交易对投资收益的吞噬。

投资的知行合一，知易行难，能够真正践行芒格三大投资训导的人并不多。作为国内价值投资的实践者，东方红资产管理重视对投资组合的高效管理，鼓励并引导长期投资，分享企业成长带来的获益。公司长期的投资实践证明，价值投资可以为客户带来长期的复合回报。