“Tomorrow is another day. 做投资，要放长眼光，朝阳总是充满希望。”这是东方证券资产管理有限公司基金经理纪文静最喜欢的一句话。投身债市十余年，她始终保持着低调谦逊的做人做事风格，强调心态管理，脚踏实地做好债券研究，在科学管理风险的前提下为投资者赚取长期可持续的稳定回报。

情理之中 意料之外 善于养吾术业之识

与大多数基金经理金融、经济学科背景不同的是，纪文静并非投资专业出身，语言类的学科背景给她的投资生涯蒙上了一层略带神秘的面纱。然而，结合她的求学生涯、个人规划和性格特征才明白，现如今她管理的固定收益产品中长期业绩优胜，已是情理之中、意料之外之事。

意料之外的学科选择。理科出身的纪文静，高考时成绩优异，但由于所报专业的录取名额限制，无奈被动选择了外语学科。生活总是会以各种方式呈现幽默感，畅想过成为电子工程师，也期待成为一名精算师，然而偏偏走上了语言类文科的学习之路，青春时期的她一开始难免有些沮丧。

然而，“我一直知道自己想要做什么”。跨学科研究生深造、投资生涯的规划，对纪文静来说尽在情理之中。从入学开始，纪文静就制定了明确的职业生涯发展规划，她喜欢钻研，对数字有较强的敏感度，善于思考，强调逻辑，因此大学四年的时光里，在专业课不掉队的基础上，自学了高数、微积分等多门数理学科，为之后跨学科考取金融类研究生打下了坚实的基础。

回忆懵懂时光，纪文静最感谢的是自己的坚持。等待考研成绩期间，她一边自学金融类专业理论，一边寻找金融行业就业实习机会。在一次校园招聘会上，外语系的她凭借优秀的数理能力和明晰的逻辑分析能力脱引而出，拿到了职业生涯中第一份金融领域的offer——东海证券固定收益部门的实习生工作。然而十余年前，中国的债券市场刚刚起步，大多数工作还停留在表层工作，尚未有完善的债券评级体系和研究团队出现。经过长达两年的实习经历和数年的工作实践，纪文静积累了债券交易、研究投资和销售方面的经验，但她也逐渐发现，自己更擅长也更加喜欢脚踏实地做好研究，希望有朝一日可以真正沉下心来做好债券投资。

在经历了债券交易、债券研究、债券投资等成长角色切换后，纪文静来到了东方红资产管理，成为一名专注固定收益领域的基金经理。“来到东方红最幸运的是，可以跟一群优秀的人一起工作和学习。”东方红固定收益投资团队给予她的不仅仅是完善研究体系的系统支持，更是智慧的碰撞和补给。纪文静说自己的投资经历尚浅，经验也不够丰富，但是她很庆幸自己始终能够与优秀的人并肩学习，不忘初心。

动心忍性 明确策略 东方红固定收益领域的价值投资哲学

近年来，价值投资的口号在A股市场上呐喊不断，然而为什么一些自称实践价值投资的产品业绩并不尽如人意呢？事实上，理念和口号并不等同于投资行为，现实中很多人终其一生追求的价值投资往往只是表象，这也是投资圈业绩南辕北辙的内在原因之一。

而纪文静所在的东方红固定收益投资团队始终秉持价值投资的理念，注重长期，关注公司本身的价值，追求风险调整后的收益最大化，努力提升投资人的盈利体验。总结团队的价值投资投资哲学，纪文静认为主要有三个方面：一是坚守长期；二是明确投资策略，重视心态调整，清晰认知回撤并努力控制风险；三是深入研究，不盲目判断短期市场。

具体而言，做投资，首先要多维度解构长期。

纪文静认为，把握长期需要处理好四个维度：一是长期跟踪调研企业，建立完善系统的评级体系，对企业的基本面情况有及时且清晰的认知。二是团队中长期的绝对收益考核和激励机制。目前业内总体比较注重短期考核，有些时候可能导致管理团队的投资行为短期化。但从客户长期利益出发，真正良好的激励机制应该是以长期为重，并兼顾短期业绩表现。东方红固定收益团队给予基金经理一个相对合理较长的时间周期，以获取绝对收益为目标，更多考核夏普比率，从而推动相关产品管理人关注风险波动性和收益的合理比例，加强基金经理的风险意识。三是人才培养的长期化。纪文静介绍，东方红固定收益团队以自身培养为主，同时注重多元背景的人才配置。人才的养成是一个较长的过程，但是在东方红土壤中生根发芽的人才，才能够真正理解长期的概念。四是产品的长期布局。据了解，未来东方红固定收益团队将布局养老FOF产品，将养老投资与长期投资相结合，更好地为投资人赚取长期复利。

同时，纪文静强调固定收益投资要注重坚持投资策略，动心忍性，调整心态，努力降低回撤。

2015年，从管理券商集合产品到成为一名公募基金的管理人，纪文静心中承载的更多是压力和责任。“相对于券商集合产品而言，公募基金对夏普比例和回撤控制的要求非常高。同时，开放式基金会有流动性的问题，因此产品的申购赎回情况对投资策略的指定要求也非常高。加之投资人对债券基金回撤的容忍度相对较低，因此整体挑战很大。”然而，着眼当下，她管理的多只产品已经满三年，中长期良好的业绩为自己和投资人交出了一份相对满意的答卷。回溯过去，她感慨最多的是，自己对策略的坚持和对回撤的容忍度变化。

谈及制定策略和控制回撤，纪文静始终强调，在策略明确的前提下，投资人员要对组合回撤有所预期，注重通过调整风险来控制组合回撤，提升投资人的盈利体验。那么，组合回撤的预期究竟是多少呢？纪文静谈道，回撤并不完全是一个诸如1%、1.5%这类具体数值的约定，而是自己的策略在当前市场环境下能忍受回撤的心理接受程度。考虑回撤问题的时候，基金经理应该站在当前仓位，慎重考虑投资策略，考虑利用不同方法相对减少回撤，降低组合波动。比如，去年权益市场出现了极端情况，对于固定收益领域而言，是否参与可转债市场，在转债市场出现大幅下跌时是加仓还是出清尤其需要前期有明确的策略导向。

此外，东方红固定收益投资团队注重深度研究，完善内部信评体系，不盲目预判短期市场。

事实上，严格风险控制、深度进行信用分析已经成了基金经理们的一堂“必修课”。随着债券市场的不断扩容，以及市场化违约机制的建立，个券之间的信用利差会继续拉开，对债券基本面的研究会越来越体现价值，东方红长期布局的信用研究领域有望迎来收获。纪文静认为，随着企业信用风险的增加，未来债券投资对精选个券的能力将提出更高要求。一方面要研究行业周期演变，针对不同行业所处发展阶段不同，积极把握行业轮动中的信用债投资机会。另一方面，需要深入分析发债主体的经营情况、财务状况等基本面情况，评估发债主体的信用状况，精选信用良好、相对价值被低估的个券。目前，在研究方面，东方红固定收益投资团队建立了完善的内部信评体系，构建自身的信用库，辅以第三方评级，将债券按照等级划分为1-10档，并对持仓债券进行定期或者不定期的追踪。通过信用库的建立和对个券的分级，一方面可以过滤掉大部分不符合东方红债券投资标准的公司，另一方面能从中寻找到足够优秀的企业，发掘和分享企业成长过程中的价值。

同时，团队更加重视长期策略，不轻易预测短期市场。纪文静坦言，虽然很难将策略做到极致，但是基金经理还是需要明确大方向上的配置策略，不盲目预测市场，认清楚在仓位的配置过程中，有一部分品种本身具有大盘依附属性，存在一定的系统风险。比如，如果去年不参与转债市场，今年很难会在转债市场获利中分得一杯羹。这意味着投资经理若一开始就看空某一品种，后期即使品种出现较好的投资机会，也很难立刻扭转策略看多，抓住投资机会。因此，投资策略的均衡和长期性更显重要。

结语

“到现在为止，我最喜欢的一本书依然是《飘》，最喜欢的一句话仍然是Tomorrow is another day。”

与斯嘉丽·奥哈拉相似的是，纪文静一样坚韧果断，敢于追求自我价值的实现；与大多数从事固定收益工作、天生较为悲观的人不同的是，东方红资产管理的土壤给予纪文静更多的自信，更加愿意相信：来日可期。