“历史不会重演细节，过程却会重复相似。”这句马克·吐温的名言被霍华德·马克斯引用在他的第二部著作《周期》中。所谓周期，即一组事件按照一个特定的顺序发生，一个事件接着一个事件，而且这种顺序经常重复。马克斯意思是具体细节并不重要，但是基本模式就像主旋律一样至关重要，并且有再次出现的趋势。 

霍华德·马克斯最著名的著作就是被价值投资派追捧的《投资最重要的事》。 

马克斯认为，投资最关键的成功要素是对内在价值有卓越的洞察力，能够跳开周期观察周期，正是这一点给予极少数人持续战胜市场的能力。马克斯称之为“第二层思维”，也就是有能力做出与市场共识不同的思考，而且比市场共识理解得更深。 

在马克斯看来，很多时候，情绪会走过头，然后导致周期走过头，这些都是投资人心理和情绪钟摆摆动过度所造成的结果。在各类周期中，企业周期、金融周期、市场周期，在上行阶段大多都会走过头，不可避免地在下行阶段也往往会走过头。这不禁让我们联想到投资大师巴菲特的一句名言：“在别人悲观的时候贪婪，在别人贪婪的时候谨慎。”马克斯同样在《周期》一书中指出，因为“我们的心态总是在贪婪和恐惧两者间摆动，我们的行动总是在进攻和防守两者间摆动”。这种心态会导致周期走过头。 

在投资市场，人的情绪容易偏向两个极端，而不是中正平和。在很多时候，中庸之道并不符合人的本性，这是导致市场出现周期性形态的重要原因。理解和警惕市场心理和情绪走过头，是对投资人的最基本要求；只有这样，人们才能避免周期性波动走极端造成的伤害，也才有希望从中获得盈利。 

卓越投资人到底比一般投资人强在哪里？马克斯提出，优秀的投资人一般拥有“第二层思维”，也就是有能力做出与市场共识不同的思考，而且比市场共识理解得更深；也就是能够跳开周期看周期。 

拿牛市举例，智慧的投资人总结出一条投资真经——牛市有三阶段：第一阶段，只有少数特别有洞察力的人相信，基本面情况将会好转；第二阶段，大多数人都认识到，基本面情况确实好转了；第三阶段，每个人都得出结论，基本面情况将会变得更好，而且永远只会更好。越是真理就越简单，正如巴菲特所说：“聪明的人最先做，愚蠢的人最后做。”这就是优秀投资人利用市场，判断情绪，最终做出决策的关键步骤。 

优秀的投资人和其他所有投资人一样，都不知道未来究竟会怎样，但是优秀的投资人对未来趋势的理解明显超过一般投资人。当市场发展到极端状况，优秀的投资人能考虑到比市场共识更深的一层，也就是运用“第二层思维”跳过周期本身去观察周期。发现市场走到极端，并且能利用走到极端的市场。前提是他们已经积累了深入的分析系统，并具备洞察力，而且做事沉着冷静、不动感情。大道至简，优秀的投资人，就是能够洞悉到周期中细微的变化，并比一般人更早更深入。