通胀背景下不同行业的投资机会有规律可循吗？日前，在东方红资产管理与北京大学经济学院联合主办的“东方红·中国经济与资本市场沙龙”首场研讨会上，东方红资产管理首席策略分析师高义博士就此进行了细细梳理。

美林证券2004年提出投资时钟，其分析框架将经济周期分为衰退、复苏、过热和滞胀等四个阶段，每一个阶段都由经济增长和通胀的变动方向来唯一确定，希望帮助投资者识别经济中的重要拐点，进而从周期的变换中获利，比如复苏阶段应该配置股票，过热阶段配置大宗商品，滞胀阶段应该选择现金，衰退阶段配置债券等。

高义博士运用这一方法分析了中国的情况，得出的结论是：衰退阶段是债券收益最高，复苏阶段是商品最好，过热和滞胀阶段都是股票投资最好。

行业的投资机会如何呢？高义认为，衰退阶段政府往往会出大量的刺激政策，而机械设备如挖掘机、推土机等是作为经济建设的先期投入，因此会最早表现；食品饮料中的白酒表现较好则是由中国特有的消费习惯所决定。复苏和过热阶段表现比较好的是采掘(煤炭)和有色金属，该两个行业都偏向于资源品，与我国经济特征相一致。而滞胀阶段表现较好的包括金融、钢铁、化工、房地产等，这些行业大多是属于产业链中下游的行业，属于后周期行业，往往都是在经济进入过热或滞胀阶段才会在最后迎来一波投资高潮。

将多个阶段表现均较好的行业整理排序后，就会发现采掘、商业贸易，机械设备、房地产和金融服务等行业在各个阶段都会比较好。高义博士认为，原因可能与我们上一轮经济周期的特征相关。该轮经济周期的特点是以出口、投资为主导，房地产、汽车、有色、钢铁、化工、煤炭等重化工业都得到了迅猛发展，对应到股票，有色、煤炭、房地产、金融等行业表现比较好也是可以理解的。

那么，未来我们该重点关注哪些行业呢？高义博士认为，如果我们认为未来经济模式是重复上一轮经济增长特征，靠投资来推动，那么股票配置方向应该是与资源品相关的周期类行业；但如果我们相信未来中国是要依靠消费和产业升级来促进经济增长，那么明智的选择就是把资金更多地配置到与消费、与产业结构升级相关的行业上。来源东方早报)