2019-03-04 如何面对周期

资本市场瞬息万变，身处其中，我们常常面对着一股有着巨大影响但是在很大程度上并不可知的力量。那么我们如何在这样的市场中自处以及如何面对周期呢？第一种选择是，否认市场的不可预测性，加倍努力地预测未来，不断将新资源投入战斗，并根据预测的结果进...

2019-02-18 价格并不都是合理的

股价被认为是一种合理预测，是市场对未来所有股票红利的预期现值。如果一个投资者买入一只股票并且长期持有，永远不卖掉，那么他们能够获得的就只有股票红利。在这样的情况下，这只股票的价值就等于投资者自此以后获得的所有股票红利的现值。1981年，...

2019-02-18 过度反应和均值回归

诺贝尔经济学奖获得者卡尼曼和其合作者特沃斯基的研究发现：人们会根据站不住脚的数据做出极端的预测。在他们的经典实验中，他们要求实验对象根据一项事实来预测一组学生的平均绩点，共有两种情况：一组实验对象知道学生GPA的十分数，即是否排在前十分...

2019-01-28 选美比赛与投资决策

投资者的想法是如何影响市场的？凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中描述的“选美比赛”或许可以用来描述金融市场的运行方式，以及人们的行为因素在其中扮演的重要角色。凯恩斯将职业投资者的决策比作是20世纪30年代伦敦金融圈常见的一种“选美比赛”...

2019-01-14 投资中的“商业准则”

在现实世界中，一些企业家在自己的业务领域取得了杰出的成绩，但是在资本市场上的业务却不尽如人意。实际上，对待投资也应该有对待商业一样的基本准则。在《聪明的投资者》一书中，格雷厄姆谈道，投资与一般的商业业务一样，如果一个人希望获得成功的机会...

2019-01-14 透过净资产收益率看企业价值

巴菲特说过，如果只能用一个指标选股，他会毫不犹豫地选择ROE。ROE（净资产收益率）为税后净利润与净资产的比值，而净资产则是企业资产扣除负债后，由股东享有的剩余权益，代表了股东投入资金的保值增值情况。根据杜邦分析法，ROE=销售净利率×...

2019-01-07 投资中如何保持良好的情绪能力？

“我们遇到敌人了，敌人就是我们自己。”哲学家波哥的话对投资者有特殊意义。乔治·古德曼也说：“如果你不了解自己，可以在股市里找到答案，但代价高昂。”我们可以将投资分成三个部分：市场、投资经理和投资者。大多数人都认为投资经理在发挥主导作用，...

2019-01-03 好价格选出好公司，这件事不简单

有选择地避开科技公司是巴菲特早期非常鲜明的态度，但之后“股神”却大手笔地投资了科技公司巨头苹果公司。同样的例子在加贝利基金身上重演。作为价值投资忠实拥趸的加贝利基金，2013年公开表示看好苹果公司，并下重注。在这些信奉价值投资的专业公司...

2018-12-24 从六个方面关注市盈率对比分析

约翰？内夫是市盈率鼻祖、价值发现者、伟大的低本益型基金经理人。他是格雷厄姆的信徒之一，十分重视价值投资。在承担远小于市场平均风险的情况下，约翰？内夫掌管的温莎基金在超过30年的时间里，平均年化业绩领先市场超过3%。在过往的投资历史，能够...

2018-12-23 坚持长期投资理念是成为赢家的关键

传统的投资管理基于一个简单的假设：投资者可以战胜市场，优秀的基金经理一定会战胜市场。但随着时代的变迁，这一假设已被证明是不切实际的。市场由这些庞大、能力超群、异常勤奋的专业机构投资者组成，与其他竞争者相比，主动型的投资经理们获胜的唯一秘...