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东方红资管研究副总监杨达治：不纠结钻石底玫瑰底 寻找新的“漂亮50”

时间：2012-08-25　作者：于德良　来源：证券日报 字号：小中大      
近日，国内首家券商系资产管理公司——东方红资产管理迎来两岁生日。公司管理资金规模突破100亿元，在权益类集合资产管理计划资产规模中排名第一，同时，形成了“东方红”、“东方红-先锋”、“东方红-新睿”及“东方红-量化”等四大系列产品；在过去三年持续震荡走低的市场中，东方红系列集合理财产品以优异的长期投资业绩，交出了令投资者满意的答卷。
根据大额投资者数据显示，截至8月9日，今年东方红2号、东方红先锋4号分别以16.02%、14.07%的收益率排名第2名、第4名；东方红4号、5号、8号等跻身前30名；东方红4号更是以近三年56.53%的收益率稳居第一。“投资业绩的取得来自于东方红资管对价值投资理念的坚持，整个团队的文化融合以及投研力量的强大后盾。”东方红资管研究副总监、投资经理杨达治道出了真谛。
杨达治毕业于北京大学光华管理学院，历任东方证券证券投资业务管理总部研究员，投资经理、研究副总监。据同花顺iFinD数据显示，杨达治管理的东方红2号今年以来投资收益率居前，更是成为二季度集合理财产品的收益冠军。在当前错综复杂的国内外经济，持续震荡的市场中，如何获取稳健的投资收益？日前本报记者采访了杨达治先生。
寻找新的“漂亮50”
《证券日报》：沸沸扬扬的钻石底与暂时底纷争未分胜负，2132点就被一举击穿。随后，但斌抛出了“玫瑰底”，认为市场见底后A股将迎来8-10年的大牛市。对此，您作为投资经理怎么看待当前的A股市场？
杨达治：对于大盘的判断是“仁者见仁，智者见者”，我们并不纠结钻石底还是玫瑰底。我们的产品以追求绝对收益为目标，致力于为投资者提供长期稳健回报，在目前环境下更倾向于自下而上的选股。
今年以来个股的结构性分化十分明显，可谓“冰火两重天”，很多个股特别是周期类、绩差类个股不断创新低，但也有不少个股不断创出历史新高；此外，同一行业的龙头公司与非龙头公司的分化也非常明显。究其原因，目前中国正面临经济增长中枢的下移，企业盈利增速整体放缓，风险偏好下降带动市场整体估值不断下滑，市场难见趋势性行情，更多的是结构性机会。因此，那些业绩高增长的成长性公司更容易获得市场青睐。
《证券日报》：近期，“漂亮50”的概念再度被提及，也成为机构和投资者追求价值投资的目标。在A股市场，会出现“漂亮50”行情，或者我们还找到这样的投资标的吗？
杨达治：“漂亮50”是舶来品，出现在上世纪60年代末70年代初的美国股市，泛指麦当劳、沃尔玛、IBM、可口可乐等一批国际知名公司。其中多数公司为投资者带来了较好的长期回报，特别是偏消费的品牌公司。
目前中国的经济环境与当时的美国经济有类似之处。当时，美国经济在二战后持续了20年的高速增长，于上世纪60年代末到达顶峰，随后增速开始放缓，而“漂亮50”正是在这一背景下出现的。当前，中国经济在经历高速增长后，增幅开始放缓，企业的盈利能力将受到不同程度的影响，行业龙头公司、有壁垒的公司将更有能力保护自己的利润，我们将自下而上精选这类公司。
《证券日报》：2012年二季度，沪深300指数上涨0.27%，微幅上涨，东方红2号全季上涨10.26%，在券商集合资产管理计划中排名第一，您是如何操作的？
杨达治：目前，尽管经济增速放缓，企业去产能化、房地产去库存化、银行要去不良率的周期可能比预期的要长，但也并不是没有机会，比如城市化进程将是一个长期持续的过程、垄断行业的改革、银发产业以及部分品牌消费，都蕴含着巨大的投资机会。
今年以来，我主要配置了医药生物和食品饮料等行业业绩稳定增长的个股，主要在“经济向下、风险偏好向下、估值向下”的背景下，行业前景稳定、抗风险能力大的公司能够获得更好的溢价，带来更好的投资回报。
打造一流投研团队
《证券日报》：投研能力是决定产品收益率的关键，而投研能力则来自于投研团队的整体实力，作为研究部负责人之一，您是如何看待东方红资管投研团队建设的？
杨达治：东方红资产管理团队一直将业绩放在首位，而获得长期优异的业绩，需要依靠长期稳健的具有核心竞争力的团队。团队主要核心成员大部分都是一毕业就加入团队并工作至今；自2007年起，公司陆续从北京大学、清华大学等著名高校挑选潜质、专业俱佳的毕业生，采取传帮带方式进行自主培养，已形成了人才梯队；近年来还加大高层次人才的引进力度。
截止目前，团队既有证券市场征战多年的自身投资专家、精通定量分析的金融工程师，也有对宏观经济和行业有着深入研究的研究员；我们投资团队平均证券从业时间超过10年，而近30名研究团队则覆盖了全部行业和主要公司。
《证券日报》：投资管理行业人才流失频繁，东方红资管团队一直以稳定而著称，请问有何秘诀？
杨达治：这一切，除了得益于清晰可见的职业发展路径和广阔的职业发展空间外，更为关键的是，融洽的团队氛围及共同的理想与目标，使得投资文化保持了高度的统一与传承；同时，鼓励每位成员发挥各自特长，形成自己独立、完善的投资研究逻辑框架；在考核上，更强调长期投资业绩。追求绝对收益、价值投资理念成为团队共同的追求。成立子公司两年来，东方红资产管理还通过一系列体制、机制来保障和提升团队凝聚力和战斗力。
 

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