市场反弹之后再度窄幅震荡，投资者如何在波动市中利用合理的资产配置来实现超额收益呢？为此，记者专访了东方证券资产管理有限公司投资主办人高义。

资料显示，高义为北京大学经济学博士，证券从业7年，目前担任东方红-新睿2号、东方红基金宝等集合资产管理计划的投资主办人，擅长于从宏观经济、行业轮动和历史规律中寻找自上而下的投资机会。

经历了“过山车”行情之后，高义管理的东方红基金宝仍以2.5335的累计单位净值成为近两年复权净值增长率最高的券商FOF产品。谈及投资，高义认为，准确把握大类资产轮动，并熟练运用各类金融工具是取得长期业绩优胜的关键因素。随着利率水平的下降和居民财富配置的转移，合理均衡的大类资产配置有助于长期投资价值的实现。

准确把握大类资产轮动

根据Wind统计数据，截止12月21日，高义管理的东方红基金宝集合产品近一年总回报65.58%，在券商资管FOF产品中位列第一。

谈及产品管理，高义将超额收益归因于准确把握大类资产轮动节奏。高义认为，市场经历了2013年的“资金荒”之后，随着流动性行的改善和居民财富配置的转移，大类资产轮动的趋势较为明显。2014年之后，固定收益相关品种的利率都开始逐步下行，观察到这一现象后，宏观策略研究出身的高义大胆判断，大类资产的轮动可能呈现为“现金——债券——可转债——股票”的路径。基于这一判断，高义较早的参与到牛市中，分享到市场红利。

也正是得益于从大类轮动的角度分析市场，在今年8月份市场陷入阶段性恐慌时，高义逐步加仓，再次契合市场节奏。“8月份国债期货企稳上涨、国债收益率持续下行，从这个角度观察，股票可能会有机会。”高义分析。

高义表示，除了准确把握大类资产轮动，熟练运用各类金融工具也是FOF产品获取超额收益的因素之一。在他看来，管理人应充分利用各类金融工具特有的属性来优化投资组合。

以封闭基金为例，在7月份股灾过后，封闭式基金折价一度较高，在彼时买入既可以享受市场上涨带来的收益，还可以享受折价开始缩窄的收益。因此，有较强折价保护的封闭基金可以作为价值配置放在产品组合中。此外，多数分级基金中的A端，同时具备看空期权、折价保护和债性价值，也可以作为一种工具在市场某些阶段使用。

受益自上而下甄选优良标的方法的指引，在配置基金产品方面，高义更偏向主动加被动的模式，重点关注大类资产和行业轮动，一方面通过了解基金经理风格，选择部分主动管理产品；另一方面，选择部分指数基金进行配置，指数基金较低的收费还可降低产品整体成本。

债券迎中长期牛市

四季度经济下行压力仍然较大，市场利率水平持续下降，但政府在金融改革方面的措施仍在有力推进。在大环境未出现明显转折性变化时，高义表示，随着市场前期大幅调整，泡沫减小，部分个股进入价值区间，目前市场流动性较为宽松，权益类市场中短期深跌可能性较小，未来震荡向上的趋势可能概率较大。

对于未来资产配置，高义认为权益类资产仍有一定吸引力，股票仍是比较重要的配置方向。债券市场短期需要盘整，但从中国经济增速放缓的大方向可判断债券中长期仍具备投资价值，可做长期配置。而原油、黄金等商品类资产还有待观察，目前并非最佳配置时机。

高义分析，判断新一轮经济周期的拐点需要宏观、中观和微观指标相结合，既要有结构性思维，也要有周期性框架。债券市场较为敏感，国债收益率可以作为重点关注指标。货币信贷、固定资本投入、PPI等数据变动，也是需要重点观察的宏观变量。中观的一些经济敏感行业的量价变化、企业微观的财务数据、甚至一些标志性的事件等也应密切留意。

他表示，出现新的经济周期苗头是做大类资产配置切换的关键因素。对股票配置而言，资金松紧的转折点是较为重要的指标之一。在这个转折点出现之前，股票整体仍是比较重要的配置方向，但需要精挑细选投资标的。

据了解，东方红资产管理在精选个股上主要参照三个标准：幸运的行业，优秀的管理层，以及合适的价格。团队通过灵活掌握择股标准，配置产品组合，追求长期投资价值的实现，获取超额收益。

在当前阶段，高义较为看好的是新能源汽车、先进制造、饲料养殖、互联网、休闲服务、环保等成长类行业。“不同的行业基于不同的逻辑出发点，如新能源、环保、互联网、休闲等是从经济转型升级的大方向去把握，而看好饲料养殖是因为行业竞争结构优化以及猪周期回升的逻辑。”高义称。

在操作方面，高义表示将更加注重组合的稳健性和均衡性，主要以定增、封基等折价品种为主，精选行业和个股，力争为投资者带来长期稳定回报。