和讯网：看财经视频上和TV，各位和讯的网友大家好，欢迎收看和讯网券商集合理财专题报道，我是主持人姜婷婷。今天我们很高兴邀请到了东方证券资产管理有限公司总经理助理姜荷泽先生，姜总您好，欢迎您作客和讯。
　　姜荷泽：您好，大家好。

　　和讯网：近期集合理财三季报陆续出炉，统计数据显示，在过去三个月的时间内，共有40支券商集合理财产品，净值重回1元的面值，成功翻身。姜总您看在三季度券商集合理财产品取得这么优异的成绩最主要的原因是什么？

　　姜荷泽：在过去的一个季度，几乎所有券商集合理财产品净值表现都很好，我们的产品表现也非常好。我想，不可否认这里面最主要还是市场原因占了很大一部分，7月以来，整个市场上涨的幅度比较大，国庆以后大盘涨了很多，市场带给大家很多的投资机会。第二方面，所有的券商理财产品抓住了这轮行情的机会，像我们的产品，我们一直倡导精选个股灵活配置的策略，在这次的行情当中我们贯彻得比较充分。国庆之后我们做了很大的调整，仓位从稳定性的行业调整到了周期类的行业，所以近期的净值不错。
　　和讯网：您前面也提到，7月以来市场的表现非常好，而7月以来我们的CPI也在上涨，券商集合理财计划的发行陆续增加起来。可见投资者的需求是随着市场的变化而变化的，这跟券商集合理财的整体突出表现分不开，我们也看到，东方红系列产品的表现也非常好。不知道这个和CPI赛跑可以取胜的关键您觉得在哪里？

　　姜荷泽：集合理财产品基本都是投资于股票市场，股票市场和CPI间的关系比较复杂，一般来讲，在CPI刚刚上升的时候，温和通胀的环境非常有利于股票市场。CPI上涨到恶性通货膨胀的阶段，股票市场反而表现比较低迷。如果要说集合理财产品怎样战胜CPI，我想是两个阶段。在温和通胀的时候，只要你抓住股票市场的机会，战胜CPI是毫无悬念的，就像去年以来的情况，我们所有的产品都在10%到20%的收益率，远远战胜CPI。最大的考验是CPI上升非常快的情况，比如在中国上升到5%以上，甚至到7%、8%，像07年、08年的市场，那个情况下，股市整体是比较低迷的，怎样在市场低迷的情况下获取比较好的投资收益？这对管理人是考验。过去来讲这个比较难做到，唯一的办法是通过精选个股。我们的市场非常大，总有一部分股票有很不错的表现。比如十个股票里面，只有一两个。这样的情况下你怎样精选个股抓住机会？这是对管理人很大的考验，但不是不可以做到。现在的情况下，随着股指期货推出后，有了对冲手段，在整体市场下跌的过程中，获取正的收益，甚至战胜通货膨胀，我想这已经慢慢成为一个可行的方式。整体来讲，我想和CPI的赛跑要看不同阶段，但越来越有利于集合理财产品获取更好的回报。

　　和讯网：现在的CPI通胀率属于哪个阶段？

　　姜荷泽：毫无疑问现在有利于股票市场，包括前段时间央行加息，加息出来，当天市场低开高走。国内外的情况都是一样的，因为现在的通货膨胀9月份是3.6，10月份会更高一些，整体还处在一个比较温和的通货膨胀范围内。股票市场的整体反应还不错。

　　和讯网：东方证券资产管理团队的投资理念怎样？

　　姜荷泽：整体来讲，我们是以基本面为主，精选个股，但我们的配置是很灵活的。我想可以概括为12字，以"绝对收益"为主要的目标，以"精选个股"为主，但不放弃"灵活配置"，我们以这12字指导我们的投资。

　　和讯网：前面也聊到下半年的股市行情比较好，上半年比较低迷，我们的券商集合理财产品主要是表现出了抗跌性和基金产品抗衡。但是走到下半年出现了一波小牛行情之后，我们发现基金公司已经进行了调仓，因为前期可能大家会比较关注中小市值的股票，现在关注到蓝筹板块有一个投资的机会。姜总，您觉得下半年我们的投资方向在哪里呢？

　　姜荷泽：我们整体觉得10月份以来的行情是流动性推动的资产重估的行情。在这个行情下，一些偏资产的、偏周期性的，比如有色、煤炭，还有一些航空，还有证券，周期性的、前期表现比较低迷的股票，这一阶段会集中爆发。短期来讲，我们相信这些资产类周期性行业的行情还会继续演绎，我们现在也有很大的仓位在这个上面。但是从更长的时间来讲，我想中国扩大内需和调结构，这也是我们"十二五"规划一个很重要的主导方向，也是中国经济发展到现在必然的趋势。从中长期来讲，消费类的、内需类型的股票会长期走牛。短期我们觉得周期性股票的行情还会演绎，但更长时期我们还是会把目光集中在消费类、稳定型的股票上。

　　和讯网：您前面说到了"十二五"规划。"十二五"规划在五中全会确立之后，您觉得这又透露出哪些投资机会呢？

　　姜荷泽：其实"十二五"规划里面，总体来看没有特别新的内容。我们感觉这次"十二五"规划有很多的内容，最重要的一是以内需来引导经济的发展，第二条是产业结构的调整。在过去一年多时间里，股票市场已经比较充分的反映出来。因此，"十二五"规划推出后股票市场反应不是非常的激烈。但这一条主线会延续较长时间，最终也一定会在股票市场上有所反映。我想中长线来讲，这批股票是我们重点关注的对象。

　　和讯网：那中小板和创业板呢？之前创业板出来后是打了新兴成长性的旗号，也引发了很多的关注。现在创业板周年临近，解禁潮也来了，不知道这方面姜总有什么看法？

　　姜荷泽：中小板和创业板的股票，我们基本分为三类，确实有一批企业有很好的成长性有自己的核心竞争力，而且估值比较合理，这批股票一定是我们重点关注的对象。第二类是有很好的成长性，公司也不错，但是估值很高、市场预期很高。这批股票要等待对估值消化的过程。第三类，有一些公司并不像想象的那样有很好的成长性，估值又比较高，这批股票在未来的表现不会太好。创业板刚出来的时候，大家齐涨齐跌，未来一定会有一个分化的过程，这个过程中有金子，也有沙粒，怎么筛选出来？是对我们的一个考验。

　　和讯网：您说了，有金子也有沙子，我们要精心筛选。现在资管业务发展得很快，很多券商也看到了这个机会，现在的竞争越来越激烈。您也是我们东方证券资产管理有限公司的研究总监，我不知道你看未来投研怎样可以提升能力，以提高我们公司在业界的竞争力？

　　姜荷泽：东方证券一直以投资见长，所以我们在投研力量的培养上花费了很多的精力，三年前我们就开始大批地招研究员。到现在为止，我们整个资产管理公司有近20位行业和宏观及数量的研究员，这在基金公司不是很多，但在券商资产管理行业里面算是比较多的。我们现在整体的行业目标，首先是要做到全市场覆盖，第二是做到双人双岗，每个行业都有两个人看。这样子，我们会维持我们整个研究体系的完整性和持续性。现在的股票越来越多，研究的力量一定是我们的重中之重。同时，怎样维持投研团队的稳定，也是我们要重点关注的。一方面我们在待遇方面有竞争力，另外我们也给我们的研究员设立了很好的职业发展目标。人才培养我们以自己为主，试图建立一个比较完备、能持续、稳定的投研团队，这是我们最主要的打造方向。

　　和讯网：近期我们也关注到一些中小券商涌入了集合理财产品市场。东方证券资产管理有限公司是国内首家成立的券商系资产管理子公司，作为一个行业内的领军人物，不知道您怎么看这个市场的发展？

　　姜荷泽：领军人物谈不上，我们从05年开始发展创新型的资产管理业务以来，也经历了从不成熟到成熟的过程。在这个过程中，我们明显感觉到我们的市场发展在加速。说到竞争，其实我们并不是特别的担心。整个中国的理财市场非常大，老百姓随着收入的提高，房子也买了，车子也买了，剩下就是金融资产的配置。和发达国家相比，我国的金融资产配置还是不够的。整个的蛋糕还会急剧扩大。现在和基金相比，基金有2万亿，券商有1000亿，和基金比我们的规模也非常小。还没有到券商资产管理相互竞争的地步，而是和自己竞争。如果自己发行的产品做得很好，一定会吸引越来越多的老百姓加入理财的队伍。因此这个市场空间非常非常的广大。而从未来发展趋势来讲，还有一个很好的地方，因为券商资产管理行业，包括我们在内，基本是以业绩提成为主的。这个前提下大家一定是以追求绝对回报为主。在过去单边市场上做到绝对回报有相当的困难，在股指期货、融资融券推出之后，很多对冲手段出来后，真正中国的对冲基金一定会出来。在能保证绝对收益的情况下，对老百姓一定会有更强的吸引力。对以私募性质为主的对冲基金发展来讲，是非常有利的条件。我想，这是市场带给我们很大的机会。

　　和讯网：看来姜总还是认为现在的市场挺大，需求也很大，所以我们现在只要做好自己的投研能力、相关的技术加强就可以了。

　　姜荷泽：对。

　　和讯网：非常感谢姜总作客和讯，也请继续关注和TV的相关内容，下期内容再见。